基本分析在我國适用吗?(五)
在讨论过大师们的投资理念和投资策略之后，本来想谈谈他们的一些失误之处，题目准备借用某本书的名字叫做“大师的盲点”。但是，考虑到大师的成功过程中断不能出戏N旅拇笫螅裨颍缫丫焕费兔弧６l生在他们身上的一些小波折，对我们认识他们的成功又没有真切的意义。倒是大师们的独特个性以及创新精神造就了他们的辉煌，而这也是对投资者最有教益的地方，所以接下来就这些方面探讨。
在前面我们对格拉汉姆、巴菲特和林奇等投资大师逐个有了一定的了解，在他们的投资生涯中，价值分析成为他们选股的神兵利器，并在证券市场上取得相当的成功。格拉汉姆首先把价值分析的方法理论化和体系化，而巴菲特和林奇则充分地利用了这些基本的理论知识。同时他们又不拘泥于此，在不断的实践中，他们又糅合了许多成功人士的经验以及自己的感悟。
巴菲特是格拉汉姆的嫡传弟子，在哥伦比亚上学期间，巴菲特不断认真吸取格拉汉姆学说的精髓，深刻领会价值分析对考察企业的用途。同时通过老师的关系，巴菲特对保险业有了相当深刻的认识，为其以后大举进军该行业打下了坚实的基础。在巴菲特投资生涯的前期，格拉汉姆的投资策略为其主要的操作依据。
但是，格拉汉姆的投资方法显然拘泥于财务数追N校云笠档牟贰⒕榭龌静蛔髁私狻Ｋ难」赡Ｊ皆诹甏院蟮氖谐≈幸丫延谡业绞实钡耐蹲识韵蟆６头铺刈约阂渤腥希绻绦耆揽坷鲜Φ姆椒ㄍ蹲实幕埃肋h不可能获得现在的成功。他把自己成功的35%归功于菲利普·A·费舍，是费舍为巴菲特打开了另外一扇天窗。
林奇虽然没有受过格拉汉姆的言传身教，但是他的投资策略中却处处显出价值分析的痕迹，显然格拉汉姆的《证券分析》和《聪明的投资人》对林奇的操作有相当的影响。林奇在选股时，大量的投资对象属于“资产隐蔽型”，这種类型的企业正是由格拉汉姆首先发现的。林奇认为格拉汉姆是华尔街的拓荒者，而他自己则只是众多蒙受恩泽的人中的一个。
作为现代派的投资大师，林奇的投资策略显然又有自己独到的地方，他思路开阔，对上市公司不存在任何偏见。在充分进行价值分析的基础上，林奇更多地注重对企业的调查研究，只要企业的价值被低估，林奇就会把它纳入投资组合，而不在乎它属于何種行业，也无论它生产何種产品。
巴菲特和林奇都是当今投资界的泰斗人物，同时也是价值分析的长期实践者和获益者，但是两人的策略又各有所不同。巴菲特的投资策略显然更注重集中投资和长期投资，而林奇的投资基本上是在相对集中的基础上进行了大量的分散投资，这和他们所掌控的资金以及本人的个性有相当大的关系。
自进入证券投资界以来，巴菲特所掌控的资金基本是属于自有或合伙人的，这些资金本身是可以进行长期投资，只要投资对象是物有所值的，并不需要理会市场的变化。而林奇管理的是开放式的基金，时刻面临着赎回的压力，这使得他必须关注股价的波动。另外，巴菲特的性情内向而恬，林奇的做事风格则相对外向得多，这也是巴菲特精于案头研究，而林奇常常和相关人士“闲聊”的原因。
对于这些投资大师们来说，企业的价值是第一要义。股价图表只是价格相对位置的标示，对企业进行充分的调研是首要任务。技术分析只会使人迷失在诱人的线条之中。他们着眼于长期的资本复利增长，对短期的微小利益弃而不顾。他们是稳健的投资人，同时他们又勇于承担风险。
在有关股市的格言中，许多看起来相当朴素的语句，一般投资者一时之间很难有所感悟，但实际上这些平常的话语中却包含了较为深刻和丰富的内容。大师们的成功过程中，在很大程度上和那些平凡的句子有关联，或无意识而为之，或经过后天努力得来。在这些集大成者的身上，我们总是能够发现，简单才是美的。
费舍不止一次地提到，投资若想赚大钱就必须要有相当的耐心。而在巴菲特的投资实践过程中，耐心是他成功的有力保证。他曾经说过，成功的投资人其实并不需要太多的聪明，而关键之处就在于耐心。
耐心之于投资者而言，实际上表现在投资的全过程中。首先，投资者要耐心地寻找投资对象，对欲投资的企业应该有相当的理解，发现它未来的成长价值。巴菲特在投资之前总要对投资对象深入考察，并进行长期跟踪。他建议投资者作个假设，在一生中只进行十次交易，那么他对每次交易都非常珍视，而假如真的这样做的话，实际上会取得相当的收益，他自己基本上就是尽量少交易的实践者。他一直在非常耐心地寻找。
在发现了投资对象以后，接下来是要耐心等待买进时机。许多投资者认为，既然是好股票自然是可以随时买进了。而实际上，投资的目的是要获得尽可能大的收益，如果在比较高的价格买进的话，一方面影响了未来资本的总体收益，另外，也会降低长期的复利收益率，从而影响整体业绩。在合适的时机买进之后，耐心地持有，除非企业的成长难于为继。巴菲特的成功基本上得益于他长期持有的十几只股票。
股价每天都在频繁地变化，一般投资者的情绪也总是被股价的波动所引导，他们激情洋溢地追逐着股价的上扬，而在股价下跌时则表现得烦躁不安。而实际上，在股价快速上涨时，许多股票的价格会偏离其价值，此时的策略是把远高于其价值的股票卖出，而不是跟着买进。但是，对于大多数投资者来说，只有股价上扬才有差价可赚，也就是所谓的追涨杀跌。为什么这種行为会出现在大多数投资者身上呢？最主要的原因就是，他们缺少对企业的真正了解和认识。
投资大师们每天的工作中绝大部分时间并不是在看股价的变动，而是在对企业进行调查和研究。巴菲特每天要阅读大量的财务报告，从中选出值得关注的投资对象，然后进行跟踪。林奇除阅读报表外，还对大量的上市公司进行走访，同时和行业内的专家交流，与企业中的人员接触。费舍在投资摩托罗拉、德州仪器等股票之前研究跟踪了数年。
对投资对象的情况了然于胸之后，买进其股票才不会耿耿难于释怀，因为对这样的股票的投资往往是着眼于较长时期的，短期的股价下跌当然可以忽略。巴菲特买的许多股票最初都是“被套”的，有的甚至跌去买价的50%以上，股价的下跌并不会引起他的恐慌，相反，趁着股价的下跌，他可以买进更多的“便宜货”。这都是基于他对企业的充分了解，才具有长期持股的信心和耐心。
