投资者买进一双股票前，除了要考虑价格。黄金虽然是比白银更优质的金属，可是十元一两白银却比一万一两黄金更值得投资者买入。如何判断一双股票究竟值多少钱？这个問題很难答，不防从一个较简单的問題出发：【交易知识macd.org.cn收集整理】
试想你是一位金器商人，你清楚知道近年黄金价格大约是２６００－２８００元一两。在一个交易会中，你遇上一位患精神病的人向你兜售黄金，他每隔一小时便向你开出一个新价钱，而且价钱之间差异极大，２０００、３０００、４０００、５０００一两都有。你会在什么时候买入呢？当然是在售价低过２６００时买入，而且价格愈低，便愈买入。
如果有一张票据，持有人可以在未来１０年每年向发行机构收取１０元，你认为这张票据应该值多少钱呢？当然是把每年可能收取的钱，乘以一个适当的折现率（因为通货膨胀），然后累加起来。假如你认为上述推论合理，你应该同意；只有当一双股票售价低过将来可为你带来的收益时，才适宜买入。
不过，要估计公司未来盈利是十分困难的，尤以高速成长的公司而言。既然原则实际上难以应用，我们不防退而求其次，只估计公司在未来一段较短时间（譬如几年）内的盈利起码有多少。假设有一间公司未来三年间，无论任何情况每股盈利总和起码有十元（由于时间不太长，不考虑通货膨胀的影响），作为稳健型投资者，你认为在哪一个位置入该股票才算安全？
以定存回报作衡量
笔者认为，恰当的做法是跟一些无风险投资作比较（例如定期存款或长期债券等）。假如要做７０元的定期存款，３年利息总和才有１０元，那么在７０元以下买入该股票就是安全的，因为假如股价高过７０元，稳健型投资人何不干脆把钱拿去做定期，而且毋须冒任何风险。
要成功执行这个策略，有两个先决条件，第一是要正确估计出未来几年的盈利起码有多少，第二是当股价真的跌低过安全价位时，要能够买入。要做到这一点，投资者必须在买入前对该行业及前景有所认识。由于上述几方面不停改变，投资者买入股票后，还要不断跟进，以便随时修正预测，这对投资者决定将来卖出还是买入更多股票是十贩N匾摹�【交易知识macd.org.cn收集整理】
第二点有需要特别提出来，通常股价下跌时，市场上都会流传有关该公司的负面消息，投资人如果没有足够把握，是不可能大举买入的。面对这个情况，投资人应该主动求证该消息是否属实；即使消息属实，投资人还要想清楚究竟是否真的“负面”呢？某些表现看来是坏消息，其实骨子里是好消息。例如某行业通常向银行贷款，现在利息增加，对整个行业似乎都是坏消息，但其实对该行业中的优秀是好消息，因为营运效率高的公司，借贷比营运效率低的公司少，加息有可能把对手赶上绝路，所以对优秀的公司来说是好事。
由此可见，要正确地买入一双股票，投资人需要付出大量时间和心血，他几乎要成为该行业的专家。难怪Ｋｅｙｎｅｓ说：“一个投资者充其量都只能够真正了解几间公司。”这与笔者在以前文章建议投资者买几双股票便足够是一致的。假如，投资者不愿花时间和精神去了解该行业和该公司，他又凭什么分享优秀管理层辛勤工作的成果？
顺带一提，投资界流行［相反理论］，此理论说由于世界上大部分人都是穷的，想赚钱就持跟大众相反的观点。譬如当众人都看谈沽出时，投资者便应看好买入。笔者认为，想利用“相反理论”赚钱，还有一个很重要但偏偏很多人都忽略的条件，就是要大众所持的观点是错误，而该投资人所持的是正确的。正如多数人认为一加一等于二，并不代表我们能够因为持反对意见而获得任何好处。
笔者认为，只有在三種情况下才应该卖出股票：
一、公司不再如从前般优秀。随着时间流逝，公司的基本因素可能由十分优秀变成不大理想，例如行业的成长潜力将殆尽，或是管理层变得狂妄自大，又或是毛利率愈来愈低等。这时候，投资者或许应该“挥慧剑，斩情丝”，因为“他”已经不是从前所爱人。
二、市场有变前景不明朗。例如有极强的对手加入竞争或市场上出现更好的替代品。
三、在面前有一个千载难逢、回报比现有高很多的投资机会。不过，这时候投资者应该特别小心，因为眼前的可能是糖衣陷阱。而且投资者必须放弃较熟悉的公司的股票，而把资金投资在一间认识尚浅的公司，万一判断错误，将产生双重损失。
笔者要指出，投资学有一个非常重要的原则，就是：投资者只应该买入那些一旦买入后，便很难找到理由卖出的股票。然而，人们总是想到很多卖出股票的理由，看看是否站得住脚步。
１．经济专家指出大市场将经历周期性衰退（熊市），届时大部分股票都会随大市下跌，所以应该卖出股票，保留资金，在低价时再度买入。笔者认为，即使是最杰出的经济专家，其准确预测牛、熊市的机会率也不够高。可是，能够在笔者前文提到选股原则的各方面都获得良好评价的公司，股价虽然也会经历升跌，但长远来说担心熊市卖出优秀股票，是忽略一件發生机会率高的事情，而去担心一件發生机会率高的事情，这并不是理性的做法。【交易知识macd.org.cn收集整理】
这个做法还有两个不可取之处。第一，由于优质股股价通常跌少升多，万一错误地卖出，便很难以原价重新买入。通常的情况是，投资者卖出优质股票后股价继续上升，直到当日卖出价高出很多，又或因一些原因不敢买入，然后再次“眼光光”看着优秀价大升。第二，即使投资者能够在股价下跌前正确卖出股票，但亦要他能在下次上升途中才再卖入，才有实质好处，否则很可能是在下次上升途中才再买入，而买入价和现在的卖出价相差不多，白白浪费心思和手续费。既然估中一次的机会不高，连续估中两次的机会就更低。
２．市盈率已经太高。一双股票的市盈率要多高才算是高呢？很难一概而论，便假如甲公司的基本因素和前景比乙公司好，甲股票的市盈率便应该比乙股票的高，投资者理应付出较多金钱。正如十年后的今天，其股价升幅何止比同行高一倍？假如当年持有者因为市盈率太而卖出汇控，今日回首，岂不痛哉。好公司的市盈率永遠是高的，因为它不断给人信心，不断给人希望。
３．即使已考虑公司未来几年的增长，目前股价仍然过高。在前文笔者讨论过如何评估一双股标的合理价格，如果现在股价比例题价高出很多，投资者是否应该卖出？这时候，便要看股票究竟高出多少。由于该合理价是根据未来几年的［起码］盈利推算，因此公司是很有可能赚得更多的，亦即是说，该合理价应该是被低估的（这才符合笔者提倡的保守原则）。
如果一切因素维持良好，即使股价合理价高出一、两倍，，仍然不足以说服持有者把卖出，因为股价还是有机会在未来几年大升几倍的。不过，如果股价比估计的合理价还要高出五倍甚至十倍，持有者便应该把它卖出，但这種情况很少發生。在前文笔者要求管理层老实向股东报告公司可能遇上的困难，所以投资者不容易对它存有不切实际的幻想，只有那些会误导群众、把前景常秀丽的公司，其股价才有可能被推到不正常的高位（例如数百倍市盈率）。【交易知识macd.org.cn收集整理】
４．这双股票股价已经升了很多，短期内再升幅度有限，适宜获利回吐，买入股价仍未上升的股票。这说法无异假定所有股票股偶像都上升。不过，请问有那条铁律保证每一双股票股价都一定上升？此外，即使你多次正确捕捉股价仍未上升的股票，所赚到的钱很可能不及看错一次造成的损失，请让笔者不厌其烦地再说多次，真正优秀的股票是跌少升多的，一旦错误卖出，以后便不容易以原来价钱重新买入。
