投资人的业余选股技术，是一種日渐消失的艺术，就像在糕饼业者的强力竞争下，自己在家做蛋糕的人越来越少一样。基金经理人领高薪管理投资组合，这種情况让我极感遗憾，以前干基金经理人时，我就很在意这件事，退休后我也算布衣投资族，就令人更不舒服了。
80年代美國股市正逢大多头行情，可是这種精于选股的业余高手却变得更少，80年代末期直接进入股市的散户，反而不如初期。我想这跟金融刊物胡捧一些明星级投资专家有关，其实其中浪得虚名者居多。媒体报导这些人，就像在介绍那些摇滚明星一样，个个MBA（企管硕士），西装革履衣着光鲜，看盘操作还有专属的实时报价系统，平民百姓黎民黔首何能望其项背，与之匹敌？
识时务者为俊杰，投资大众开始迷信共同基金，谁敢挑战重量级拳王？但和大盘表现相比，高达75％的共同基金操作并不理想，证明这些经理人其实没啥了不起。
不过业余投资者之所以一直减少，最主要原因就是怕赔钱。既感愉快，又能成功满足的事情，有谁不乐为之？君不见婴儿一个接一个来到世上，全球人口迅速增加吗？同样的，有人喜欢收集棒球卡、古董家具、老式鱼饵、古邮票和钱币，这就像有些人喜欢买旧屋，重新装潢后再高价售出一样，都是因为这些事情让人觉得既有趣又有利可图。所以我认为单打独斗的散户越来越少，就是因为赔钱赔怕了。
一个社会之中，通常是由那些事业成功的有钱阶级最先投入股市，这些天之骄子在校时名列前茅，进入社会后工作得意。股市正是有成就的人惯常出现的竞技场，但一不小心就容易遭遇挫折。如果老爱在期货和选择权市场冲浪，随势追高杀低，就更容易一败涂地。逃向共同基金的投资人，许多就是如此不堪累赔。
但这些人就此收山，绝不亲身下海吗？非也。马路消息、亲友情报网或偶然在报章杂志上看到什么，都可能让他们突发奇想，就贸然入市。现在股市投资中，一種两极化的现象越来越明显，投资人一边既认真又严肃的投资共同基金，同时却又拿一些钱盲目冒险想捡便宜。这種对金钱的不当认知，让很多投资人更难认真看待投资，找个营业员开户随随便便就进场，甚至连自己配偶都蒙在鼓里。
没人把选股当一回事看，如何评估企业，推算获利、成功率等等，这些技巧正如失传的家传秘方，逐渐被人遗忘。另一方面也因为财经、企业基本面资料愈没人要，券商也乐得清闲不再主动提供。至于那些学有专精的分析师、研究员则忙着拉拢大公司，谁有空来教育投资大众？【交易知识www.irich.com.cn § macd.org.cn 收集整理】
但券商的计算机可不闲着，照样大量搜集企业信息，事实上这些宝贵资料都可以转换为各種形式，给识货的投资人作为投资参考。大概一年前，富达研究室主任史比兰曾走访数家最好的证券商，看看这些券商有那些基本面数据库和计算机统计分析报表，这種把个股特征汇整归纳的分析报表称为「屏幕」（screen），例如：可以把过去20年股利持续增加的个股一次列出，让人一目了然。这对想锁定某类股票的投资人，是非常有用的信息。
美邦证券的人说，该公司搜罗2,800家上市公司的财务资料，大部分都能提供八到十页的分析报告。另外，美练Nと惺N「屏幕」分析报表，价值线投资调查公司也备有一个「股票价值屏幕」，史怀伯证券的「均衡（the Equalizer）」分析资料更令人印象深刻，但这些宝藏却少有人懂得来挖。美练Nと桓鼍腿司退担目突е卸美闷聊环治霰ū碚撸�5％都不到；雷曼证券一经纪人也说，该公司所提供的数据中大概有九成，散户都不晓得去利用。
以前股市里散户比较多，而营业员本身就是很有用的数据库，这些前辈大都针对某一产业或少数几家公司深入研究，还能教导投资人进出股票，你也可以说他们是随时准备出诊的华尔街医生。但投资人却遭遇不相信营业员，调查显示营业员受欢迎程度，竟然还不及政客、二手车销售员。此外，老式营业员比较能够自己研究分析股票，不像现在的营业员事事仰赖公司。
现在的营业员除了股票以外，还有许多生意可做，像年金、股份有限合伙权、保险单、定存单、债券基金、股票基金，以及替客户安排避税、节税等等，搞懂这些专业金融产品都要花不少时间，谁还有闲工夫去追踪啥公用事业股、零售股还是汽车股？而且很少散户要买卖个股，选股建议岂非无用武之地？更何况不管怎么说，现代营业员、经纪人的佣金最主要根本不是来自股票，而是承销股票、贩卖共同基金和选择权等等。
直接投入股市的散户越来越少，投资心态也偏向玩票、投机，再者营业员也少能提供选股建议，更加上媒体对证券专业人士常作夸大报导，难怪投资人误以为不可能自己选到黑马股、潜力股。可是这话可别对圣艾格尼斯学校的学生说。
圣艾格尼斯投资组合
一群活泼的七年级学生，1990年他们就读于美國麻州阿灵顿（在波士顿附近）的圣艾格尼斯学校。他们选了14个股票做投资组合。他们的老师，也是学校教务长墨丽丝，为了想知道个人投资股票到底难不难。如果没实时报价分析系统，也没有华顿商学院的企管硕士学位，甚至连驾照都没有，是否仍能在股市中扬眉吐气？
这个投资组合的优异绩效，并不曾刊在李伯投资报告或富布斯杂志。不过圣艾格尼斯投资组合两年上涨70％，比同期间上涨26％的S&P 500指数还高出许多，实在令人无法忽视。而且若实际操作，全美99％的股票共同基金甚至都不是对手。想想看，专业的基金经理人可是要拿高薪才选股的，可是这群小朋友只要老师请他们吃顿饭，看一场电影，就高兴得很！
从他们特别寄来的剪贴簿，我才知道有这么回事。天真的学生不但自己选出潜力股，每支股票还附上漂亮插图哩！所以我就想到了彼得林奇定理第3条：
任何用蜡笔画不出来的鬼玩意，就不要去投资。
许多管理财务的人，不管是专业投资还是业余散户，对容易了解的赚钱企业，常常视而不见，却偏偏爱冒险搞些复杂又易亏本的玩意儿。这样的人都应该紧记这条定理。如果能切实遵行，谁会买Dense－Pac Microsystem公司的股票呢？这家生产记忆模块的高科技股，由每股16美元惨跌到只剩25美分。请问谁画得出Dense－Pac Microsystem是啥样？
为了致上敝人恭贺之意，并请教选股秘诀，我邀请他们到富达的主管餐厅吃午饭，这可是本餐厅首次供应披萨喔！吃饭时，在校任教25年的墨丽丝老师告诉我，每年她班上学生都以4人为一组，用25万美元额度模拟股票投资，比较谁谦最多。
每个小组都有俏皮小名，像是「穷光蛋大翻身」、「华尔街巫师」、「华尔街英雌」、「赚钱机器」、「股票族」、甚至「林奇帮」，而由各组挑出一支明星股，这就是投资组合明星队的由来。
学生从投资人商业日报选出数家潜力企业，再分别研究分析其盈余和经营状况，相互比较择强汰弱，最后选出值得投资的股票。这種作业方式，和专业基金经理人差不多，只是专家也不见得就比小朋友老练。
墨丽丝老师说：「我强调的观念是，投资组合至少有十家公司，其中一两家派息要比较高。而在股票纳入投资组合前，学生要确实能说明这家公司是做什么的，如果不知道它提供何種服务或生产哪種产品，就不能买。我们的主题就是：买你所知道的。
买你所知道的，真是深刻的投资策略，可惜很多专家却都忽略了。
Pentech國际公司是学生模拟投资时，曾深入研究的潜力企业。这家公司生产彩色笔和麦克笔，最热销的产品是麦克荧光两用笔，一头是宽板的麦克笔头，另一头则是荧光色的签字笔头。孩子们最初是从墨丽丝老师那儿知道有这種两用笔，后来很快就在班上流行起来，有些学生就是用这種笔来标示选股。不久他们开始深入研究这家公司。
当时该公司每股5美元，不但财务上没有长期负债，产品质量也让人印象极佳。学生们认为，这種笔既能在此受到欢迎，未来也会在全美学校流行起来。此外，比起其它类似产品的制造商，如以剃胡刀为主的吉利公司，投资大众显然还没注意到Pentech公司。
为了让我这个老同业了解得更透彻，圣艾格尼斯基金经理特别送我一支两用笔，并建议我注意这档黑马股。当时要是照着做就好啰！我不费分文就得到他们的研究心得，可惜没有买进，结果股价由5.125美元飙到9.50美元，上涨近一倍。
这些孩子在1990年投资模拟中，还选了迪斯尼公司、两家运动鞋厂商（耐克和L. A. Gear）、服饰业Gap公司（他们都在那里买衣服）、百事公司（他们从百事可乐、披萨店必胜客、肯德基炸鸡、福利多餐厅知道这家公司）、Topps（棒球卡制造商）。墨丽丝老师说：「七年级很流行棒球卡，所以投资Topps股票，谁也不会反对。（和Pentech公司）一样，Topps公司就是生产小孩子自己在买的商品，也让他们觉得对该公司收入有功劳。」
另外，他们还买了沃尔玛公司股票，因为他们曾经看过一支叫做「富翁名人的生活方式」，其中有一段是沃尔玛创办人山姆沃尔顿谈投资对经济的好处；NYNEX和美孚石油公司，因为股利丰厚；莱昂食品公司，因为这家公司经营很好，股票投资报酬率很高，而且在「富翁名人」录像带里也有介绍。墨丽丝老师说：「1957年莱昂食品公司刚上市的时候，北卡罗莱纳州88位沙利斯柏瑞市民，以每100美元各买进10股，结果当时投资的1千美元现在翻成1400万美元。你相信吗？这88年都成了千万富翁。这件事一定让孩子们印象深刻，到年底也许他们会忘了许多事情，但绝不会忘记莱昂食品公司的故事。」
投资组合唯一败笔是IBM。无劳多言也知道，20年来IBM一直是基金经理人的最爱（包括区区在下，结果我们大是不断地买进IBM，又不断地后悔）。IBM的致命吸引力何在？因为是大家公认的绩优股，基金经理人如果因此赔钱，也不会有麻烦。圣艾格尼斯的小朋友，模仿我们专业的愚蠢行为，应该值得原谅吧！
对圣艾格尼斯的模拟操作，我想基金经理人会这么说：「又不是真的钱
