前几期写到一些对投资可能有用的财经作家，谈到林森池先生。1981年林森池任职美练Nと弊懿茫笔背ふ矢叽�14.7%，他相中三十年期（2011年到期偿付，期间不发利息）债券。日本人称非常好的地方为“一生能住一宿”，林公认为年息14.7%即是此列，当年百万美元票面2011年到期债券售价只2.8万美元，他将自己任职汇丰时所累的大半积蓄约300万港币投资此债券，本利和一直滚存，至今已值一亿港币的天文数字；2011年可收回一千多万美元，他决定将这笔资金再投资國企股。信报老曹说：过去25年森池兄对利率独到眼光令他投资升值三十倍；未来五十年他希望國企股再升值五十多倍，然后全部资金捐给香港大学做教育基金。这真是一个好故事，从小至大，结局美满，由物欲横流的金钱游戏迈向精神的富裕超脱，很有教育意义，至少对我而言如此。林森池以严谨的推理分析证券并获得成功，比之“财经演员”的表演不知道要好看多少倍。一直以来这类人物的著作都是欲在投资领域寻求发展之人的最好教材。90年代后老林已退出江湖，偶尔出来指点一下江山，闲暇之余，2004年1月将自身心得整理成文，由香港天地出版社成书——《证券分析实践》，并于林山木的《信报》连载，本月大陆版亦出笼，改名《投资王道》，但价格则依据國情由98港币回落至38人民币，有兴趣者不妨购来一读。本栏隆重推荐。 【交易知识www.irich.com.cn § macd.org.cn 收集整理】
老林认为上市公司可分两类：⑴过度竞争的生意（我称其为“达尔文式生意”）；⑵拥有经济专利的生意。达尔文式生意为大众化而无专利保障的生意，大家应可记起小生翻译的巴菲特04年度公开信，里面就有对达尔文式生意的直观描述：“保险公司通常只赚取微薄利润，原因很简单——他们卖一種像日用品一样的产品；保单格式一模一样；而且产品供应者甚多……然而大多数投保人并不关心他们买谁家的保险。数以百万计的消费者会说‘我需要一把吉列剃须刀’或是‘给我来杯可口可乐’，但是您什么时候听有人说‘给我来份國立保险’？糟糕的是，保险业价格肉搏战历来见红见白，与航空公司机票打折有一拼。”因无专利门槛，达尔文式生意只能局限在价格方面，价格竞争压缩边际利润影响公司收益。若竞争者中有一、两家体质明显强于其他各家，则最终达尔文法则会發生作用——适者生存，留下来的将形成赢家通吃局面。可悲的是几乎所有参与竞争的人都认为自己的体质要优于别人，结果不是轻视对手，就是高估自己。现实中90%的生意是达尔文式，就连股市亦属此类，“七亏二平一赢”就是明证。天地不仁，视万物为刍狗，我们每个人在诞生时已进入达尔文模式，与成亿个精子竞争，这无异于一场世界大战，淘汰了无数对手才变成现在有灵魂有躯体的灵长目动物，以“血流成河”形容都嫌太“夸小”了。如今股市里的战争只是你我在母体内战争的延续，而且规模小得多。战败而责怪股评、庄家、政府，皆无济于事，因事物的本质就是达尔文模式，与他人无干。希望失利者早点释怀，早点认清自己，才可能转败为胜。
竞争看似浪费资源，实是最佳资源配置过程。大了说，美國是全球最厉害经济体，因为在经济上他们信奉亚当·斯密“放任自由”经济学说，欧洲比美國保守，亚洲更甚，年深日久显神效，强弱立判。亚当·斯密古典经济学是何物？它就是经济上的达尔文主义，残酷但有效。马克思用理性的控制论想驳倒它，欧文用感性的乌托邦论想驳倒它，甚至连古典经济学的门生弟子也曾经想驳倒它（比如凯恩斯），结果只是人类一思考，上帝就发笑。自由竞争是自然法则，任何理论无法与之抗衡。或者说任何理论若违背这个大前提，都不可能在现实上成功。小了说，在交易上亏钱是大概率事件，风险远比机会多，既然亏钱无法避免，可以用“试错+资金管理”这種主动的方式去化解，只要控制好试错成本，赢利必然会到来。生意也一样，卷入竞争是很正常的事件，但何如应对，甚至参不参与就关乎企业管理人的水平了。我们无法左右外部环境，但可以控制自己的“内部环境”。对投资人而言，成长尤其是可预期的成长是投资基础，而可预期的崩溃是胜利保证。价值投资也可分两类：⑴价值基础稳固而价格过度偏低；⑵目前价格合适而预期价值将持续增加。第一类是披着价值外衣的套利行为，巴菲特从格雷厄姆处学来的就是这手，所谓的按市盈率分析亦属此类（只是更为低级），需对价值了解，亦需对价格波动了解，只有如此才可能在价格低谷时伺机而动。只是大部分投资人对价格太热衷，而对价值判断却如盲人，因为了解价格的门槛低，但林奇说：越容易得到的信息越没价值。对价值的无知可能是不少投资失利的关键。巴爷对价值颇具心得，说自己眼里没有股市，那也是鬼话，不知道价格，怎么去衡量有没有低估！他像一只老狐狸静等崩溃出现，新股民喜欢看涨，老股民喜欢看跌，中國股市已经崩溃或仍处在崩溃之中，聪明的投资人应知如何对应。上回我写层层加仓、利润自显，有读者附会说我唱多，当时回信否认，那时谈的是一種操作方式，与看多看空无关。今天我得声明：就长期而言，在下看多。另外，本栏文章可能无法每周为您点匹大黑马，对当下操作亦少提及，使有些朋友怅然若失，但我保证十年以后重看会别有一番滋味，如果您的废纸篓够大的话。
尚有闲话未完，下期再聊。
