第十章 风险管理
46.情绪与机率
交易是一種非常刺激的活动，经常让业余者觉得兴奋。对于他们来说，一笔交易就像是一场电影或职业球赛。可是，交易的娱乐价值虽然很高，但进门的门票也不便宜，出场的代价往往更可观。
没有人可以享受兴奋的感觉而同时又能够赚钱。情绪是交易者的天敌，贪婪与恐惧一定会摧毁交易者，你需要运用自己的理智，不可以凭感受进行交易。
如交易者因为获利而陶陶然，这就像律师在诉讼过程中就开始盘算可能的收入。如果交易者因为亏损而觉得沮丧，就像外科医生看到血迹而昏倒。真正的专业玩家对于盈或亏都不会太激动。
在任何的专业领域内，真正成功者的唯一目标都是将自己提升到最佳的境界----成为最佳的律师，最佳的医生或最佳的交易者。一旦达到这種境界，金钱收入是自然發生的结果。你的任务是如何正确地进行交易----不是赚钱。每笔交易都像是精密的外科手术一样----态度必须专注而认真，不可疏忽或取巧。
为什么张三不能卖出？
输家没有办法迅速认赔。当一笔交易已经明显恶化，输家仅能够期待，舍不得认赔，他认为自己禁不起损失；于是，补交保证金，继续期待行情反转。他的帐面损失不断扩大，最后，经纪人强迫他认输，接受惩罚。一旦他出场之后，行情立即大幅反转。
这位输家几乎希望一头撞死----如果他多坚持一会儿，就可以赚进一笔小财富。趋势总是在他们出场之后反转，因为大多数的输家都有类似的行为。他们根据感觉行事而不是理智。人们的情绪反应都很类似，不论文化背景或教育水准如何。手心发汗而两脚颤抖的交易者，他们都会感受相同的恐惧情绪。不论是在纽约或者香港长大，也不论是受过2年或20年的教育。
本节的次标题是取自一位纽约心理学家Roy Shapiro所写的一篇文章：
充满无限的期待，我们独自拟妥交易决策，整个想法已经完成……卖出的最大难处，是我们对于部位的依恋感(attachment)。毕竟来说，任何东西一旦被我们所拥有，自然会对它产生依恋感……。这種对于所购买东西的依恋感，心理学家与经济学家认为是一種天生的情绪，它普遍存在于金融交易，就如同我们舍不得丢弃衣橱里那件破旧的运动夹克。
交易者已经成为这種概念的父母……所建立的部位代表自我的延伸，几乎就像自己的小孩一样，张三不能卖出的另一个理由，是因为他希望梦想，即使这个部位已经明显恶化……对于许多人来说，建立部位的同时，理智的判断力已经转弱，期待已经主导所有的决策程序。
在市场中梦想，这是任何人都负担不起的奢侈品。如果你是根据梦想进行交易，那还不如拿这些钱去看心理医生。
Shapiro曾经进行一些实验，测试人们对于或然性的看法。在第一个实验中，人们有两项选择的方案：一是有75%的机率获得$1000的资金而有25$的机率没有任何资金，另一是必定获得$700的资金。百贩N耸娜搜≡竦诙龇桨福词顾嵌剂私獾谝桓龇桨傅钠谕ǔ晔�$750，但结果还是一样，绝大部分的人都受情绪所困扰，宁可接受比较少的资金。
在第二个实验中，人们还是有两项选择的方案：一是必定的损失$700，另一是有75%的机率损失$1000而有25%的机率不發生损失。百贩N呤宓娜搜≡竦诙龇桨福悄啥嗨鹗�$50，为了争取些微的扳平机会，他们愿意接受不合理的风险。
情绪性的交易者为了取得确定的报酬，宁可牺牲期望报酬更大的机会，仅因为后者涉及不确定性。在另一方面，他们为了规避必然發生的损失，宁可承担非理性的风险。“迅速获利／拖延认赔”是人类的天性。在沉重的情绪压力之下，这種非理性的行为将更明显。根据Shapiro的说法：“每天最后的两场跑马，输家更希望以小博大。”
情绪性交易是输家的创造者。如果你回顾自己的交易纪律，将发现真正的伤害是来自少数几笔重大的损失，或是试图摊平而愈陷愈深的连续亏损。理想的资金管理办法，可以防止你陷入困境。【交易知识www.irich.com.cn § macd.org.cn 收集整理】
或然率与缺乏计数观念
输家希望稳当的获利，期待幸运之神的眷顾，非理性地拒绝小额的损失。他们的交易决策是发自于情绪，输家不了解或然率的最基本概念。他们完全不理解胜算，满脑子都是一些稀奇古怪的迷信。
缺乏计数观念----不了解或然率、机会与随机性的基本观念----是交易者最致命的智性弱点。这方面的知识可以由许多书籍中取得。
John Allen Paulos在Innumeracy一书中，很生动地说明或然率的概念。根据Paulos的描述，在一次宴会中，一位看似颇有知识的人告诉他：“如果星期六的下雨机率是50%，而星期天也是50%，那整个周末的下雨概率就是100%。”如果对于或然率的了解仅止于此，交易必然稳输无赢。你必须了解交易的一些基本数学观念。
Ralph vince在Portfolio Management Formulas一书中，首先就提出一段有趣的说明：“把一个铜板投向空中，刹那间，你将经历自然界最迷人的难题之一----随机程序，铜板还有掉落地面之前，你无法判断它会出现正面，还是反面。可是，经过多次的投掷之后，你可以相当合理的预测结果。”
对于交易者来说，“数学期望值”是一个很重要的概念。这就是玩家的胜算或庄家的胜算；换言之，胜算是取决于谁拥有正数的数学期望值。如果你和我投掷铜板分胜负，则我们俩都没有掌握胜算----每个人都各有50%的获胜机会（获利期望值为零）。可是，如果你到赌场去投铜板而庄家抽头一成，则你每输一块钱只能赢回0.9块钱（获利期望值为－$0.10）。这就是“庄家拥有胜算”，因为你的获利期望值为负数，就长期而言，没有任何资金管理方法可以克服负数期望值的游戏。
正数的期望值
如果你知道如何在21点的赌痉N屑扑阒脚疲憔陀涤惺に悖ǔ嵌某“涯闾叱龀。某∠不毒谱淼亩耐剑春匏闩普撸＞统て诙裕绻涤惺に悖拇问嘤谑淝Ｈ绻阌涤惺に悖硐氲淖式鸸芾矸椒ǹ梢园镏阕嗟那】赡芙档退鹗АＨ绻挥惺に悖悴蝗绨亚韪壬苹埂Ｔ诮灰字校に闶抢醋杂谙低常媚愕幕窭笥诳魉稹⒂督鹩牖萍鄄畹淖芎停挥腥魏巫式鸸芾矸椒ǹ梢酝炀茸玖拥慕灰紫低场�
你可以成为赢家，但必须根据正数的获利期望值进行交易----换言之，一套合理的交易系统，凭着感觉交易，结果必定是一场灾难。许多交易者就像是流连于赌场中的酒醉赌徒一样，一场接着一场地狂赌，对于这些过度交易的人来说，佣金与滑移价差就足以彻底摧毁他们。
最佳的交易系统非常朴素而扎实，它们仅由少数几个要件构成。愈复杂的系统，愈可能出现差错。交易者往往喜欢套用过去的资料而把系统最佳化，这虽然是不错的点子，但有一个小問題：经纪人恐怕不让你交易昨天的行情。市场是一个持续变化的场所，根据过去资料所设定的最佳参数，它们未必适用于今天。事实上，历史测试的重点应该是“最劣化”----尝试评估最差状况的绩效表现。一套简单而扎实的系统，可以顶得住市况的变化。反之，过度最佳化的系统，绝对禁不起现实交易的考验。
最后，当你尝试寻找一套理想的交易系统时，最好不要玩弄它。如果你喜欢修修补补，那就自行设计一套系统。如同Robert Prechter所说地：“为了追求完美，很多交易者经常搞毁一套原本不错的系统。”一旦决定交易系统之后，就应该开始考虑资金管理的方法。
