第二讲 从财务报告中如何进行中线选股
年报中报是公司对其报告期内的生产经营概况、财务状况等信息的正式的、详细的报告。投资者阅读年报后可以对上市公司的基本概况、生产经营情况有较完整的轮廓和大致的了解。不同的上市公司年报披露的内容、形式因具体情况不同各有差异。如金融业作为特殊行业，其所属上市公司深发展（0001）年报披露时要按有别于其他上市公司的专门财务披露要求和形式。但所有上市公司年报披露应包含的基本内容相同，其基本格式也有统一的规定。
年报披露的内容都是投资者完整了解公司时所必要的、有用的信息。投资者只有对年报披露的所有信息进行认真地阅读分析后，才能尽可能减少遗漏年报所包含的重大线索与信息，发掘出年报信息中隐含的投资机会。目前，沪深两地上市公司已达1000多家，年报披露由于及时性要求集中在一个较短的时间段内公布，大量年报的“文山字海”令许多想完整阅读年报的投资者无暇应付。多数人对年报的阅读往往是走马观花，一晃而过。这種匆匆而过的年报阅读方式与不读年报没有实质性差别。投资者不可能从对年报的惊鸿一瞥中发现年报中透露的有价值的信息。但要对每家上市公司的年报全面地仔细阅读、分析对多数投资者甚至许多专业人士来说也是不现实的。 由于年报披露的信息、内容是针对所有的年报读者，它包括上市公司现有股东、潜在的投资者，债权人及其他各種性质的读者，所以作为普通投资者所想要了解和研究的主要内容、信息往往集中在年报的几个重要部贩N械纳偈胤健Ｗプ×苏庑┎糠值囊悖蹲收呔涂啥陨鲜泄净厩榭鲇幸桓龀醪降牧私狻Ｕ庑┬畔⒅饕性诨峒谱柿虾鸵滴褡柿稀⒍禄岜ǜ妗⒉莆癖ǜ嫒糠帧６渲胁莆癖ǜ媸亲钅芊从彻揪畔⒌牟糠帧�
在财务报表中对投资者最为重要的有：资产负债表、损益表或利润及利润分配表、财务状况变动表。
1．资产负债表
资产负债表是反映公司在某一特定日期（往往是年末或季末）的财务状况的静态报告，资产负债表反映的是公司的资产、负债（包括股东权益）之间的平衡关系。
资产负债表由资产和负债两部分组成，每部分各项目的排列一般以流动性的高低为序。资产部分表示公司所拥有的或学握的，以及其他公司所欠的各種资源或财产；负债部分包括负债和股东权益两项。负债表示公司所应支付的所有债务；股东权益表示公司的资产净值，即在清偿各種债务以后，公司股东所拥有的资产价值。资产负债和股东权益的关系用公式表示如下。
资产＝负债（广义）＝负债（狭义）十股东权益
公式中所列示的广义负债包括狭义负债和殷东权益两部分。
2．损益表或利润及利润分配表
公司损益表是一定时期内(通常是1年或1季内)经营成果的反映，是关于收益和损耗情况的财务报表。损益表是一个动态报告，它展示本公司的损益账目，反映公司在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及经营趋势。
如果说资产负债表是公司财务状况的瞬时写照，那么损益表就是公司财务状况的一段录像，因为它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。可见，损益表对投资者了解、分析上市公司的实力和前景具有重要的意义。
损益表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关的生产性费用、销售费．阴其他费用；第三部分是利润。
有的公司公布财务资料时以利润及利润分配表代替损益表，在实际运用中，前者似乎还更多一些。利润及利润分配表就是在损益表的基础上再加上利润分配的内容。
3．现金流量表
现金流量表表是反映公司会计期间运用资金(或现金)的变动及其原因，即资金的来源及其用途的报表，亦即筹资和投资的活动及其方针的总括性的动态报表。简言之，它是通过资金变动来反映公司会计期间投资和筹资的全部情况。
财务报告的分析主要通过财务比率计算来进行。财务比率分析是同一张财务报表的不同项目之间，不同类别之间，或在两张不同财务报表和资产负债表、损益表的有关项目之间，用比率来反映它们的相互关系，以求从中发现問題并据以评价企业的财务状况和经营巾存在的問題。
分析财务报表所使用的比率以及同一比率的解释和评价，随着分析资料的使用者着眼点、目标和用途不同而异。例如，一家银行在考虑是否给一个企业短期贷款时，它关心的是该企业的资产流动性的比率；而长期债权人和企业投资者则不然，他们着眼于企业的获利能力和经营效率，对资产的流动性则很少注意。投资者的目的在于考虑企业的获利能力和经营趋势，以便取得理想的报酬。至于企业的管理当局，则需要关心财务分析的一切方面。既要保证企业具有偿还长期的短期债务的能力，又要替投资者赢得一定的、尽可能多的利润。
同一比率在不同资料使用者的解释和评价，基本上应该一致，但有时候可能發生矛盾。例如反映短期偿债能力的流动比率(流动资产／流动负债)对短期债权人来说越大越好，但对企业管理当局来说，可能被认为是没有充分利用资金的浪费现象。
比率分析可以从以下几種标准比较后得出结论：公司过去的资料；公司当年的计划预测资料；同业的先进资料或平均资料。
比率分析涉及到企业管理的各个方面，比率指标也特别多，大致可分为以下五大类：偿债能力比率分析、资本结构比率分析、经营效率分析、盈利能力分析和投资收益分析。
偿债能力比率包括：
1．流动比率
（1）流动比率的定义。流动比率是流动资产除以流动负债的比值，其计算公式为
流动比率＝流动资产÷流动负债
流动比率可以反映短期偿债能力。
企业能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可变现偿债的资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。如果用流动资产偿还全部流动负债，企业剩余的是营运资金(流动资产一流动负债＝营运资金)，营运资金越多，说明不能偿还的风险越小。因此，营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力。但是，营运资金是流动资产与流动负债之差，是个绝对数，如果企业之间规模相差很大，绝对数相比的意义很有限。而流动比率是流动资产与流动负债的比值，是个相对数，排除了企业规模不同的影响，更适合企业间以及本企业不同历史时期的比较。
（2）流动比率分析。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2，这是因为处在流动资产中变现能力最差的存贷金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。人们长期以来的这種认识，还不能成为一个统一标准，因其也未能从理论上证明。
计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。这種比较通常并个能说明流动比率为什么这么高或低，要找出过高或过低的原因还必须分析流动资产及流动负债所包括的内容以及经营上的因素。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
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