会计准则
有人问巴菲特，投资人究竟能不能相信金融业者公布的数据。
■他表示，金融业者比其他很多公司更难分析。以保险事业来说，最重要的一个评估因素是理赔准备金，这项科目对保险公司的盈余可能会产生重大的冲击。伯克夏账上提列450亿美元的理赔准备金。
■巴菲特表示，如果要他用性命打赌，实际的金额高于或是低于这个数字，他“大概要想很久”。而关于银行的话，评量重点基本上在于贷款品质是否良好。谁也不知道某些大型银行的实际状况。
■就连金融机构的董事们，也很难了解自家公司的现状如何。由于牵涉金额十分庞大，微小的改变也可能对任何一年的营运成果造成重大冲击。投资人必须接受一项事实，那就是保险、银行以及金融公司都是比较难以分析的风险企业，虽然这并不表示你无法从这些公司身上赚到钱。
■所有的大型金融公司都会聘用知名的会计师，这些会计师会花费数千个小时的时间检视这些公司的财务数字，但是，会计师能不能确保这些数字没有問題呢？“我很怀疑。”
会计议题
有人再次向巴菲特问起衍生性金融商品的风险。大家都晓得，巴菲特曾经以“毁灭财富的武器”来形容衍生性金融商品。
■对于衍生性金融商品，巴菲特表示，居然有人可以设计出一種衍生性金融商品契约，让交易双方在契约到期时都有获利，这種事情实在是太神奇了。总的来说，交易员对衍生性金融商品未平仓契约的预估数量，会是为数相当可观的正数，而基本上这类契约的总合应该是零。没有哪个政府官员或是稽核人员知道，应该如何计算衍生性金融商品的价值。
■芒格表示，一旦“愚蠢而不诚实的会计师”心生歹念作假账，并且染指衍生性金融商品账册之中以后，想要防制此类弊端就不容易了，“因为有太多的既得利益者牵涉其中……，这些既得利益势力强大，而其他人对此也不关心”。
■有人问巴菲特，哪些决定让他感到最不安。他回答道，他虽然可以想出许多错误的决定，但他无法“想起任何让我自己苦恼许久的事情”。对他来说，这就好像（在棒球赛中）判定好坏球一样。“我曾做出很多错误的决定，这本来就是人生的一部分。”
通用再保险
伯克夏在1998年收购通用再保险之后，陆续发现一些問題，且根据报载，有些伯克夏的经理级人员也认为这个收购案是个错误。有位记者问巴菲特，是否后悔没有特别仔细查核这家公司？
■巴菲特回答道：“一般来说，我们不会进行调查核对，我们对通用再保险也没有进行这项动作，”而且“这件事情的责任在我”。有关企业收购案，他跟芒格要做的主要决定在于，“我们对该企业的基本面潜力的看法如何。”再加上经营团队的品质，是伯克夏决定收购企业的关键。
■以通用再保险这个个案来说，他承认，在介入该公司的时候，他们“对该公司的文化有所误判”，不过他又说道：“如果你请一整个律师团来研究所有资料，我不知道他们会不会做出相同的结论。”跟巴菲特数十年观察的结果相较起来，通用再保险的文化已经出现转变。如果你进行一项民意调查，你会发现，通用再保险跟美國其他任何一家再保险公司一样受人尊敬。该公司的会计手法相当稳健。
■但是结果发现，该公司的承保作业并不太稳健，对理赔准备金的处理也是如此。前几年理赔准备金的几个重大問題，最后证明“根本就是错的”。通用再保险貌似雄伟，里头却“有一些白蚁在作怪”。巴菲特再度表示：“我怀疑，制式的调查核对程序能不能发现这个問題。我在这一件事情上犯了错误，我们也采取行动来补正。”
■在回答调查核对程序这个問題时，芒格表示，其中的考验在于，伯克夏是否会改变自己的做法，未来会不会聘请“一整团的专家”来“彻底清查”收购对象。他回答：“不会。我们的制度一直很有效。通用再保险是一家非常有价值的公司。”
■巴菲特表示，通用再保险所创造的“浮存金”（承包业务所创造的超余现金流量）超过两百亿美元。假设通用再保险未来做的新保约仅只维持损益两平的水准，对伯克夏来说，该公司以后也还是“很不错”。他有很好的理由可以相信，在目前的承保规范之下，这是可以达成的。该公司的任务是，以低成本甚至零成本的方式创造浮存金。该公司新任执行长自上任以来表现就非常好。
有人问巴菲特，他是否觉得保险业的景气循环，会在一般保险业界引发新的价格战争。【交易知识www.irich.com.cn § macd.org.cn 收集整理】
■巴菲特表示，该产业的状况将会跟以往非常相似。之前个人汽车保险市场持续表现出色的时间超过我们的预期，但未来的获利将会出现衰减，而且可能会持续一段时间。从账面上看，好业绩还要再一些时间才会消退，但几乎可以确定的是，在经过2004年的特殊表戏N螅霾档幕窭岫窕曳认嗟贝蟆�
买进卖出
有人在记者会中问巴菲特，投资人什么时候应该减码或是卖出史N械墓善薄�
■他回答道，在他事业生涯的前三十年中，他出售的所有投资的价格都偏低。那是因为他总是有许多想法，觉得可以抓到更低价的投资。以前，他的想法比可以运用的资金还多：“现在是，资金比想法多！”
■伯克夏拥有的这些绩优企业，几年前的股价都非常之好，但是“我们选择不卖出这些持股，部分的原因在于持股的规模，部分的原因在于租税的問題，还有部分原因完全是因为我们没有特别注意股价。也许当时正好出去吃饭吧。谁知道啊？”
■在另一方面，费雪（PhilipFisher）（巴菲特早期想法的关键影响人物之一）说过，如果你拥有一家非常出色的企业，最好的出售时机“几乎永遠不存在”。为了要在未来重新买回而出售某项投资，是一场“很难玩的游戏”，有的人“就因为买进我们出售的持股而赚大钱”。
■芒格说：“对于这一点，我们抱持的不是传统投资人的心态。”他表示，“理想上，所有投资决定都应该以机会成本为考量依据。任何有理性的人，都应该在机会成本的基础之上做出决定。”但是，你在社会中却学不好这一点。“我们像呼吸一样信奉这项原则，但是大学教育也没教这个。如果要考虑等待的机会成本以及投资的机会成本，我们宁愿等待。”
■巴菲特补充说道，商学院教的以资金成本作为投资决策依据“真是鬼扯。真正的决定在于，机会成本是多少。”芒格表示：“在你的投资生涯中，你需要做的是提升自己的机会成本……，这才是妥善经营投资生涯的本质所在。”
有人问巴菲特，他在德國股市中有没有发现任何值得投资的标的。提问者问道，安联保险（Allianz）是否是可能的投资标的。
■巴菲特表示，他还是在检视全欧洲的企业，根据他自己对汇率的看法，他也愿意进行一项以欧元计价的投资。当德國保险业者的股价在两、三年前遭到无情掼压的时候，举例来说，慕尼黑再保险公司（MunichRe）的股价曾下跌80%，伯克夏曾经检视过其中几家保险公司。
■拥有可长可久的竞争优势，才德兼备的经营团队，而且能够替资金创造价值的企业，总是具有吸引力的。基于伯克夏的事业规模，最困难的事情是要找到规模够大的企业，如此对伯克夏才有重大的意义可言。
■巴菲特也指出，伯克夏持有中美能源公司（MidAmericanEnergy）80%的股权，该公司在英國拥有一家大型能源公司——约克夏电力公司（YorkshireElectricity）。
■巴菲特表示，由于财务申报法律规定，对于他喜爱的英國企业的持股比例，是否要提高到法定的3%以上，他都要反复思考。这些揭示规定是“一项障碍，但不是难以克服的障碍”。
■伯克夏对于拥有许多英國企业一事感到“非常自在”，只要这些企业符合他要求的一般标准。大约一年多以前，他“非常想收购”一家保险公司，但却无法在价格上跟卖方达成协议。
