投资大师选股模型

• 作者：     来源：     日期：2006-05-19     点击：385

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華倫．巴菲特(Warren E. Buffett)是全世界有史以來，靠股票賺最多錢的人，1930年8月30日生於內布拉斯加州(Nebraska)的奧瑪哈(Omaha)，年輕時在哥倫比亞大學(Columbia University)研究所受教於班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)，取得經濟學碩士學位，1954年加入葛拉漢紐曼公司(Graham-Newman)，向葛拉漢學習投資方法，1956年回到奧瑪哈以100美元起家，至1999年8月為止，個人資產總額已達360億美元以上，成為全美第二富有的人。

巴菲特最重要的投資是在1965年買下傳統紡織工廠波克夏．哈薩威(Berkshire Hathaway)，1967年巴菲特開始利用波克夏．哈薩威的現金進行企業轉投資，至今35年間，由於巴菲特長期購買企業的方法奏效，使波克夏．哈薩威的淨值成長2078倍，而且沒有任何一年出現虧損，假如在1965年投資一萬美元在波克夏．哈薩威的股票上，至1999年中，市值逾5000萬美元，而同時期的投資在S&P5000指數，則只成長至50萬美元，至2001年中，波克夏總市值達1250億美元(含A、B股)，巴菲特自己擁有波克夏．哈薩威38%的股權，並且每年在波克夏．哈薩威的股東年報中的報告的投資成果及方法，皆被業界當成必讀的經典之作。

巴菲特一生固守理性的投資原則，只投資企業本身而非股票，到2000年底，波克夏．哈薩威的主要持股，仍是其長期持有的美國運通(American Express Company 11.4% )、可口可樂(The Coca-Cola Company 8.1% )、吉利(The Gillette Company 9.1%)、華盛頓郵報(The Washington Post Company 18.3% )及威爾法哥(Wells Fargo & Company 3.2%)等公司。他自己聲稱：『我有15%像費雪(Philip A. Fisher)，85%像班傑明．葛拉漢』可說明其投資風格；巴菲特目前仍住在故鄉奧瑪哈，40年前以3萬1千500美元買來的老房子之中，奧瑪哈也因為巴菲特，成為美國投資人膜拜的聖地，有些投資人願意花六萬美元以上買進一股波克夏的股票，只是要在每年波克夏的股東會中聆聽巴菲特的教悔，由此可知巴菲特在美國投資者心目中的地位，是多麼崇高。

投資程序：巴菲特的投資法則非常簡單，首先不理會股價每日的漲跌，其次，不去擔心總體經濟情勢的變化；再者，以買下一家公司的心態投資而非投資股票，而其方法中有四大原則：

1、企業原則：
a.這家企業是簡單而且可以了解的嗎？
b.這家企業的營運歷史是否穩定？
c.這家企業長期發展前景是否看好？

2、經營原則：
a.經營者是否理性？
b.經營者對他的股東是否誠實坦白？
c.經營者是否會盲從其他法人機構的行為？

3、財務原則：
a.把重點集中在股東權益報酬率(ROE)，而非每股盈餘
b.計算出【自由現金流量折現(DCF)】
c.尋找高毛利率的公司
d.對於每一元的保留盈餘，確定公司至少已經創造了1元以上的市場價值

4、市場原則：
a.這家企業的價值是什麼？
b.這家企業是否能以顯著的價值折扣購得。(亦即取得安全邊際)

Richmall的使用方法：使用方法：由於巴菲特的原則中，部份是無法量化的，因此本MALL只選取可數量化的原則、方法如下：

1.最近年度股東權益報酬率＞平均值(市場及產業) 

2.五年平均股東權益報酬率＞15%

3.最近年度毛利率＞產業平均值 

4.7年內市值增加值/7年內保留盈餘增加值>1 

5.(最近年度自由現金流量年前自由現金流量)-1 > = 1  /7

6.市值/10年自由現金流量折現值<1

選股時間：2002/09/20 篩選樣本：上市集中市場 模型類別：股市傳奇人物 投資風格：價值型投資法 選出檔數：5檔

(單位：％，百萬元，倍 )

公司 股東權益報酬率% 毛利率 % 7年市值增加值／ 7年保留盈餘增加值 7年自由現金流量成長倍數 自由現金流量現值總合(百萬) 自由現金流量殘值 (百萬) 10年自由現金流量折現值 (百萬) 市值／10年自由現金流量折現值 　1451年興 18.88 31.11 3.08 13.15 23,206 76,616 99,823 0.19 　2201裕隆 8.62 12.01 1.89 25.75 58,428 192,902 251,330 0.19 　9904寶成 13.78 27.33 1.88 10.78 38,717 127,827 166,544 0.22 　2310旭麗 18.17 20.83 3.54 7.12 17,421 57,517 74,939 0.31 　2411飛瑞 13.23 31.12 1.41 6.18 7,385 24,382 31,766 0.33