设定风险参数与拟订资金管理计划

作者：马赛尔·林克来源：日期：2007-01-07 点击：0

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　　交易几口合约
　　部位规模是决定交易成败的重要因素之一，如果不谨慎为之，很可能造成重大伤害。即使交易胜率高达60％，但只要失败交易的部位规模都特别大，最后结果往往还是亏损。了解每笔交易能够持有多少股数或合约口数。需要从两部分来考虑。第一，每个市场所允许交易的最多合约口数。这部分問題相对简单。第二，这个問題较难，如何依据市场风险程度或交易胜算来调整部位规模。
　　很多交易者之所以失败，原因在于部位规模太大。他们承担不该承担的风险。这種情况特别容易發生在小额交易者身上。刚开始，因为资本不足，他们每次只建立单口合约的部位。其中一些幸运的人，后来可以累积一些资本，于是开始交易2口合约，但资本仍然不足。
　　一般交易者都没有仔细考虑交易数量的問題。大家都只关心如何进场，然后考虑如何设定止损，很少有人会去思考交易数量。这些人的交易规模通常都太大，往往投入全部的资本，或不知道该在适当情况下扩大交易规模。某些人永遠采用固定的部位规模；另一些人则根据心情调整交易规模，尤其是在连续获利或连续亏损之后。每位交易者都应该了解一项原则：目前交易绝对不该受到先前交易结果的影响。不论發生重大亏损或取得重大获利，除非依据资金管理计划行事，否则不要调整风险参数。事实上，遇到连续亏损时，或许应该考虑降低交易规模。要知道，亏损经常连续發生，碰到这種情况，不要气馁，不妨降低交易规模，冷静应对。
　　允许交易的最大合约口数
　　设定每笔交易所允许运用的最大资本之后，接着就要考虑每个市场能够交易的合约口数。每个市场的情况都各自不同，所以这个問題没有简单的答案。举例来说，玉米与SP指数期货的合约交易口数就不同，因为SP的市场风险大约是玉米的20倍。每只股票与每種商品的风险性质都不尽相同，需要个别考虑。交易者必须评估每个市场的风险或平均真实区间。假定A市场的每天价格区间为2 000美元，B市场为500美元，则B市场的交易合约口数可以是A市场的4倍，如此一来，两个部位的风险才相同。市场情况会随时發生变化，所以需要经常评估风险。
　　假定你有2.5万美元的风险资本，每笔交易顶多能运用5％的资本，也就是说，每笔交易最多有1 250美元可供运用。某些交易者直接把这项数据除以交易所规定的最低保证金，来以计算每笔交易可运用的最大合约口数。而我则采用价格平均真实区间（ATR）作为计算基础。
　　对于当日冲销来说，我把1 250美元除以每口合约的ATR金额。读者当然也可以取ATR金额的一半，但我喜欢保守一点。对于长期交易来说，我取ATR金额的某个倍数，或用周线图上的ATR金额。举例来说，如果当日冲销股票的每天平均真实区间为4美元，我通常会进出300股；如果ATR为2美元，数量可以增加到600股。
　　股票与商品交易之间有一项差异，商品只需要实际投入合约价值的一部分资金。对于商品交易，如果愿意接受的最大风险为1 250美元，你实际上可能只需要动用1 000美元的资本；对于股票交易来说，如果最大风险仍然是1 250美元，或许可以买进价值1万美元价值的股票。所以，对于相同的风险来说，商品所能交易的风险金额显然较大。假设每笔交易的最大风险都是资本的5％，股票交易所必须投入的资本显然较多。例如，如果你在100美元买进100股IBM，每股风险为10美元，你可能用掉1万美元的资本，但风险金额只有1 000美元。对于风险金额同样是1 000美元的商品交易，你只需要投入1 000美元作为保证金，所能够持有的合约数量价值将超过股票。可能就是这个原因，而导致商品交易经常出现较大的损失。万一判断错误，由于商品部位持有的合约价值较高，损失也较严重。
设定最大合约口数
　　通常我会编制一份表格，使自己明了每个市场允许进行交易的最大合约口数。如此我才能时刻控制自己，不至于被一时的情绪因素冲昏了头。请参考表15-1，假定我的交易资本为5万美元，其中一半2.5万美元作为风险资本，每笔交易愿意承担的最大风险金额为1 250美元（相当于风险资本的5％）。我采用最近40天的价格资料计算每天的平均真实区间（ATR），来估算1 250美元所能够建立的合约口数或股数。当进行交易时，实际承受的风险通常更低，但这些数据毕竟可以作为参考。表15-1列举每个市场允许交易的最大合约口数，除非情况特殊，否则实际交易的合约口数都较少。如果你最多只能买进600股A股票，于是就买进600股。这显然不正确。精明的交易者绝对不会经常持有最大股数。反之，如果某个机会的技术条件很好，有效止损位置非常接近，我并不排斥较多的合约口数。
依据胜算调整部位规模
　　最终部位规模必须取决于交易对象的风险与报酬关系。如果某笔交易的胜算特别高，就可以考虑最大部位规模；如果胜算平平，部位规模也就采用一般水平。某些交易机会看起来似乎不错，但适当的止损位置距离太远，部位规模也就不宜太大。你仍然可以进场交易，但数量最好向下调整，防范判断万一错误可能造成的严重亏损。反之，有些机会的条件很好，技术结构很完整，止损距离很近，这类部位的规模甚至可以超过最大限制。总之，只要机会恰当，就放手一搏，但基本上还是要受资金管理计划的节制。【交易知识macd.org.cn§ www.irich.com.cn 收集整理】
　　表15-1 每个市场允许交易的最大契约口数
　　总交易资本 5万美元
风险资本=总交易资本的50% 2.5万美元
每笔交易最大风险=风险资本的5% 1250美元
商品或股票 14天期平均ATR 最大契约口数
S&P500指数 4800.00美元 0
S&P迷你契约 1000.00美元 1
纳斯达克100指数 3500.00美元 0
纳斯达克迷你契约 700.00美元 1
美國國库券 1100.00美元 1
瑞士法郎 500.00美元 2
原油 750.00美元 1
熟燃油 800.00美元 1
小麦 250.00美元 5
玉米 175.00美元 7
黄豆 350.00美元 4
猪肉 350.00美元 4
活牛 250.00美元 5
咖啡 550.00美元 2
可可 200.00美元 6
糖 250.00美元 5
黄金 300.00美元 4
AMAT股票 2.50美元 500
KLAC股票 3.00美元 400
MSFT股票 2.00美元 600
GS股票 2.80美元 400
LEH股票 2.50美元 500
SLB股票 1.90美元 600
DELL股票 1.50美元 800
IMB股票 3.50美元 300

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