推荐文章
- ·投资者心理学概论（1 (0)
- ·《通向金融王國的自由 (60)
- ·boyboyboy评点港台投 (152)
- ·这就是牛市 ——重读 (211)
- ·《通向金融王國的自由 (160)
- ·长阳推荐新手必读书目 (188)
- ·《高级技术分析》部分 (242)
- ·《通向金融王國的自由 (109)
- ·《通向金融王國的自由 (57)
- ·《通向金融王國的自由 (61)
- ·《通向金融王國的自由 (80)
- ·《通向金融王國的自由 (198)
- ·《通向金融王國的自由 (219)
- ·《通向金融王國的自由 (55)
- ·《交易的艺术》摘要 (317)
热点文档
-
投资读书进阶
(5731)
-
《通向金融王國的自由
(3936)
-
《炒股的智慧》精华
(2380)
-
建议阅读的投资经典55
(2371)
-
交易员个人图书列表
(2152)
-
哪些书籍帮助最大
(2124)
-
最睿智的书
(2107)
-
《操作生涯不是梦》第
(2099)
-
《期货交易策略》
(1909)
-
《交易冠军》(1)
(1867)
-
《专业投机原理》笔记
(1594)
-
推荐经济学阅读书目
(1577)
-
好书一本一本简单说
(1565)
-
《操作生涯不是梦》第
(1541)
-
《操盘建议》 第一章
(1510)
投资者心理学概论（2）
- 作者： 来源： 日期：2007-02-08 点击：0
三、构架理论在经济中的应用
1、价格制定（Thaler，1980）：超价还是打折？前者价格差表现为收益，后者表现为损失。
2、税收政策（Schelling，1981）：税收减免还是补贴？
3、工资形式（Kahneman，1986）：调查发现，在评价公司的公平性上，职员更在乎名义工资，而不是实际工资。比如，12%的通胀率基础上的5%的工资涨幅，相对于，无通胀情况下7%的工资下降，更难以令人接受。
四、思考
所谓构架，通俗地讲，就是站在不同的角度（如收益与损失、死亡与存活等一正一反两个角度）、用不同的内涵和外延来考察某一事物。提一个問題，试用构架理论来考虑一下：
國有股减持（或公股流通）是让利，还是牟利？
风险事件的形态与吸引力（TheShapeandAttractivenessofGamblers）
問題10。考虑表1中的8个风险事件。它们是否按照吸引力由大而小的顺序排列的？
表1具有相同期望价值的风险事件的相对吸引力
风险事件报偿1（美元）报偿1的概率（%）报偿2（美元）报偿2的概率（%）
A5,00095105,0005
B5,0005015,00050
C1,0001011,00090
D1,0009091,00010
E2,0005018,00050
F05020,00050
G-2,00090118,00010
H-5,0005025,00050
注：每个风险事件都有相似的形式。例如，对于风险事件A，个人面对的就是95%的机会赢得5000美元回报及5%的机会赢得105000美元回报的风险事件。
表1中所有风险事件都有两種可能的结果，并且都有一个10000美元的期望价值（比如风险事件H，期望价值是-5000*0.5+25000*0.5=10000美元—译注），不过，期望价值的“形态”不同；这两種结果可以有相同或迥异的概率，且小概率结果比概率较大的结果可能更好也可能更差。某些风险事件包括了可能的损失，其他的则不包括。
表1中风险事件的顺序是由一组金融分析师确定的，要求他们按照风险事件对投资者的吸引力进行排序。总体来看，个体相对平均排序的偏差比较小。
显然，表1中理想的风险事件，是大概率中等收益与小概率非常大的收益的组合。Lopes（1987）指出，个体喜欢具有较大潜力的高等级证券（highlevelofsecurities）组合的风险事件；这種期望与较多的希望及较少的恐惧有关。按照这種观点，理想的风险事件是彩票的吸引力（取决于对小概率大赢利的高估）与较小的确定收益的吸引力的组合。
建议六：
▲老练的理财顾问应该想到用引申的说法弥补在做出部分积极的预言时消极结果的限制。
▲具有较高网络价值的客户可能也会接受许多证券相关的结构性票据。这些品種正日益为机构投资者所喜好。
▲对于低端客户，证券相关品種的年度固定回报可能是一个有吸引力的选择。
▲当然，理财顾问应该熟悉并比较这些投资工具的价格。
说明：本节中涉及到美國市场的一些证券品種，这些券種总的来说是低风险、低收益的。因对之缺乏了解，在翻译中对部分用语感到十分困惑，有请熟悉的朋友指正！
买进价格作为参考点（THEPURCHASEPRICEASAREFERENCEPOINT）
問題11。投资者A大量持有某支股票，他最初的买进价是每股100美元。投资者B大量持有同一支股票，她的买进价是每股200美元。该股昨天的市价是每股160美元，而今天跌到了每股150美元。A和B两个投资者，谁的感觉更糟糕？
大多数读者会同意，B比A感觉更糟。产生这種直觉的原因是，投资者A可能会将股价下跌的坏消息视为收益的减少，而B会将同样的消息视为损失的扩大。因为价值函数对于损失比收益更陡峭，每股价格10美元的差异，对B比对A更重要。
如上述例子所说明的，我们总是希望投资者自己了解他们以何種价格在一支股票上进行实际的投资行为，并且在一段时间内继续将该价格用作参考点。因此，最初的价格决定了现在卖出股票将产生收益或者产生损失。
这一心理学事实的一项重要结果被称为卖出效应（dispositioneffect）：很显然，投资者不情愿认识到自己的亏损。例如，考虑一个投资者，她需要现金，而必须卖出自己持有的两種股票中的一種；其中，一支股票涨了（即帐面赢利—译注）而另一支则跌了。Odean（1998）研究了一万个个人投资者的交易记录，结果显示投资者更加可能卖出那支下跌的股票。
建议七：
▲亏损风险对于大多数投资者都是风险的一个重要方面，不过，亏损是个相对的字眼。确定参考点，并由此计算赢利或亏损。
▲因为卖出效应是一種影响力很大的偏差，所以，要向客户提供真实的专门例子，最好“让赢利充分增长”并“止住亏损”。
▲在做出买进决策之前，讨论将来卖出的条件。
▲在培训的过程中，一定要小心，切勿在不经意间强化对偶发事件过度反应的倾向。
