《操盘建议》第四章乔恩·纳贾里安

作者：来源：日期：2006-08-25 点击：0

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风险分析：交易就像扑克赌局
由于厌恶风险，纳贾里安建立任何交易之前，都希望尽可能提高胜算。
“我睡得像婴儿一样甜，当我们进场建立大额部位时，胜算通常很高，因为我们已经预先做过功课，非常有信心。万一判断错误，我们就砍掉、认赔，然后继续前进。”
“某些交易商聘用专业棋手或职业赌徒。我们比较重视算牌能力，我不认为这是赌博。当我们去赌场的时候，目的是工作。惟有知道自己的胜算，才坐上赌桌。我们有几位交易员能够记住好几副牌。进场时，他们希望拥有最高的胜算。交易的情况也是如此，机会来的时候，我们会算牌，预先设想随后的计划，尽可能盘算我们拥有的优势。桌上已经翻开很多牌。如果明天即将公布重要的盈余报告、摩根、雷曼或所罗门往往大量买进。他们可能掌握资讯的优势，所以我们必须控制风险，跟着他们的方向下注。”【交易知识www.irich.com.cn § macd.org.cn 收集整理】
“我认为股票涨、跌的机率都差不多。就像赌场里的算牌老手一样，我们观察长期走势图，盘算当时的价格形态，下注之前都预先评估获利潜能是否高于损失风险，所以总是能够取得有利的胜算。可是，观察图形本身并不足够。海底的沉船都有一堆航海图。所以，我们不能只仰仗图形。”
“其次，我们观察买方与卖方。同样地，在衍生性交易方面，我们观察所罗门、摩根·斯坦利与雷曼，如果他们不断买进某支股票，我们知道他们赌行情上涨。我们搜集所有的资讯。如果走势图上的价格形态很不错，机构买盘不断进场，还必须考虑----是否有什么新闻？是否即将公布盈余报告？各方面的评论是否都很有利？是否即将推出新产品？是否有某项法律诉讼即将宣判？经过综合评估之后，一旦我们实际押下赌注，总是拥有显著的胜算。很多人不能掌握这类的资讯，所以他们更需要让自己累积更大的胜算。”
很少人会把专业交易员想象为讨厌风险、绑紧安全带的人，更别提顶尖交易员了。可是，讨厌风险与安全第一，正是优秀交易员的特色。所以，当纳贾里安进场建立部位时，他要求获利潜能必须远大于潜在损失，即使交易非常不可能發生损失也是如此。
“我所能够接受的最低风险／报酬比率是1：1，但通常都是1：2或1：3。如果我在30美元买进某股票，认定上档目标是35美元，那么停损就必须能够设定在29美元或28美元，使得获利潜能是潜在损失的好几倍。如果我的看法错误，断然认赔，继续前进。”
“如果判断正确的获利只有5美元，你不能说：‘如果判断错误，我愿意抱着股票跌到20美元。’否则交易生涯恐怕很短暂。”
“我绝对不接受较大的潜在风险。即使我认为股价非涨不可，也不可能为了取得5美元的获利而承担10美元的下档风险。这属于不可接受的风险。”
出场：扣动扳机，正中目标
很多交易员非常注意如何筛选交易对象，却忽略如何结束部位。他们似乎期待交易天神及时显灵，告诉他们正确的出场时机。如何结束部位？这个問題的重要性绝对不次于如何建立部位。对于纳贾里安来说，进场的理由与出场的理由之间存在密切的关联。
“一旦我们期待的事件發生之后，就结束部位。建立某笔交易的‘扳机’究竟是什么？如果扳机是盈余报告，那么盈余公布之后，我就扣动扳机，‘轰’一声就出场。如果我认为价格上涨的动力来自于公布新产品、资源勘探或共同基金的资金流入，只要消息证实之后，立即出场，否则我就不再有任何优势。”
“我不会因为《商业周刊》或《福布斯》杂志的一篇文章而买进股票，虽然它们都是不错的杂志，提供许多资讯。我会综合所有的资讯，然后设定一笔交易的扳机。这支股票的价格驱动力究竟来自何处？如果买进的原因是某个分析师或协会推荐的股票，一旦消息公布之后，我就出场，除非还有另外的原因。”
即使股票没有到达目标价位，扳机的概念也适用，但往往很困难。如果股价没有到达预期的价位，当然会失望，你可能会重新解释扳机，说服自己原先的扳机已经不适用，或出现新的扳机；总之，寻找種種理由，避免结束部位。你必须了解这種心理诱惑，想办法避开这个陷阱。如同纳贾里安接下来解释的，扳机应该属于交易计划的一部分。
“越来越少交易员从事一些临时起意的交易，期货交易员比较有这类的情况。一般来说，衍生性产品交易员的脑海里都会有一些情节构想，股票将因为某種理由上涨或下跌。然后，他们拟定一些对应计划，准备处理史N械呐�----价格形态、公司推荐或其它各種理由。他们评估相关的资讯，越来越相信自己应该赌某边的行情。最后，他们判断如何在最有把握的情况下进场。”
如何判断一笔交易不会太早离场？一个亏损部位是否可能反败为胜？这都是交易员经常觉得困惑的問題，纳贾里安提供了一些建议。
“重点还是在于‘目标交易’。如果交易员采用作战计划，设定交易目标，那么他不是砍掉损失，而是砍掉整笔交易。如果我估计股票可能上涨到35美元，结果在27美元认赔，我不是在27美元减少持股，我是在27美元结束交易，我是认赔。接着，如果我认为情况發生变化，基于某種理由相信股价具备上涨的潜能，是否会在28美元重新进场？当然。可是，买进的理由绝对不是因为27美元比较便宜，我也不会在27美元分批出场。”
“同理，假定我在4美元购买选择权，上档目标为6美元，下档停损为3美元；不久，价格跌到3美元，只要价格继续下跌到3美元，没有任何事件会改变我的心意----立即出场。我不会减少选择权的持有数量，而是结束整个部位。我会认赔出场，继续前进。我宁可一次就把错误处理完毕，不会重复处理相同的错误。抛除痛苦，认赔出场。”
所以，只要出场目标一触及，纳贾里安就出场。他不会分批出场，因为没有理由这么做；设定目标，如果被触及，就出场----全有或全无。
创造自己的运气
运气在交易中扮演什么样的角色？去年的获利有多大成分来自于运气？今年的运气是否会变化而造成亏损？纳贾里安相信交易确实涉及运气。可是，对于他来说，运气不是上帝的旨意，而是周全计划与详细盘算的产物。
“运气很重要。有些交易员就是运气不佳。可是，你自己也必须负起部分责任：‘一开盘就触发我的停损’。然后责怪姆N印⒃鸸掷掀呕蛟鸸中『ⅲ褪遣蝗衔约河腥魏卧鹑危�‘这種事什么时候不能發生，为何刚好挑在IBM公布盈余的日子或到期日。’从某个角度来说，这确实是运气，但也涉及不负责的心态。”
阿尔伯特·艾利斯曾经说过：“生命中的好时光，是当你能够自行决定事物的时候。你不会责怪母亲、社会或总统。你必须了解，你控制自己的命运。”
“我认识一位清算公司的主管，他告诉我，每当交易员找他的时候，他都会问：‘你是否自认为是一个运气很好的人？’交易员通常都会反问：‘你所谓的运气是什么意思？’他回答：‘你是否认为自己运气欠佳？走在街上，鸟粪就是掉在你的头上而不是别人的头上？你的雨伞是否会被风刮走？你是否被车子溅了一身污水？如果这些事情都發生在你身上，那么，我不会帮你清算。’他认为，每个人在某種程度内都会创造自己的运气，你不应该站在积水的旁边。当然，小鸟要飞过你的头顶，你确实无能为力。可是，如果一些倒楣事总是發生在你身上，那恐怕就不是运气的問題，很可能是你自己让倒楣的事情發生。”
“有些人会对自己做一些负面的事。我相不相信运气？绝对相信。白手起家的人可能过度崇拜自己。我认为，每件事情都多少涉及一些运气的成分。如果我刚好在最佳时机买进某支股票----这可能是因为我自己的缘故，也可能是运气。如果我非常自信，可能认为这是我的技巧：从事后的角度看，我也可能想：‘实在太运气了。’我们往往宁可要运气而不要技巧。”
“你必须愿意对自己的行为负责。你不能总认为：‘一切都是因为这家伙搞砸了，所以我被套牢，股价开盘下跌10美元，我却抱着一堆股票，完全无能为力。’这不是可以接受的借口。你必须有能力说：‘我这么做是因为这些理由，结果我看错了，所以我认赔’。这是我希望听到手下交易员说的话。可是，许多交易员碰到麻烦的时候，情况恰好相反。他们希望把一切都归咎于其他人。所以，负责的态度非常重要。对于新进的交易员，如果一开始就出现这类推卸责任的倾向，我们就判断他没有多大的成功机会。我们会密切观察他。”
不妨回想最近三次的亏损经验，你的反应怎么样？是否怨天尤人？若是如此，你显然还没有培养正确的责任心态。缺乏这種责任心，你就不能分析亏损發生的原因；更重要者，你就没有机会改正错误。结果，你将因为一些相同的原因而不断發生亏损。
纳贾里安相信，很多人看起来很倒楣，主要是因为他们希望失败。他们在潜意识中希望失败，反映在表面的就是一些倒楣的事情。
“我们来到这里，目的是为了赚钱。某些人对于生活中的各種事物都存在罪恶感----他们不清楚自己是否值得拥有这个，是否足够精明做那个。”
纳贾里安建议，为了提升自己的运气，首先需要具备获胜的欲望。你是否基于某些理由而对于交易成功觉得不自在？其次，你必须预期某些事情可能出差错的原因。举例来说，你是否付款给资料供应商？资料档案最近有没有备份？
耐心等待与出场勇气，了解其中的差别
从某个角度来说，交易成功只不过是掌握时效；换言之，进场与出场的时机。掌握时效是一種决策与判断：你如何知道什么时候是正确的时机。
“时机与耐心很类似，当然也存在关联。时机：什么时候应该获利了结？这完全取决于该笔交易的目标。在海湾战争期间，我从事IBM的交易，手头上有一大堆IBM的溢价买进选择权。由于战争引发的種種不确定因素，价格波动率很高，权利金非常贵。在15美元的整波段涨势中，我建立许多价差部位，而不只是赚取1/2点的利润。如果IBM开盘就上涨15美元，我当然可以立即赚取数百万的利润。可是。为了赚取数百万的利润，我必须先愿意赚取50000美元，因为我每隔1/2点而分批向上卖。”
“某些情况下，行情慢慢攀升或逐步盘整，你必须耐心等待。希望在底部或头部一次搞定的人，总是会拿到烫手山芋，或是两手粘乎乎的。我弟弟彼得也在公司进行交易，他的自律精神很强，也非常擅长掌握时效。他尝试判读场内其他玩家的心思与交易计划。如果他们持有空头部位而陷入恐慌中，他就不会立即结束自己的多头部位，因为价格还会被推高。反之，如果他自己也持有空头部位，那就非常没有耐心了，立即扣动扳机，因为他知道场内的其他空头也需要回补。有时候应该有耐心，有时候不能有耐心，你必须了解两者的差别何在。”
前述结论的最大問題显然是：“你怎么知道其中的差别？”纳贾里安认为，“知道其中差别”的关键在于“按照计划交易”。
“一部分依赖经验，一部分是按照计划行事。你知道吗？很多专业交易员花费大量的时间拟定交易计划，但从来不遵循。这实在太愚蠢了。我们都不具备挥洒自如的智慧，所以必须按计划行事。我们必须尽可能让优势站在自己这边，所以必须坚持自己的计划。当然，计划还是可能调整。盈余报告公布或市场传出并购的谣言，如果我认为行情可能因此变化，就会根据新的变量重新调整目标价位，然后坚持新的交易计划。”
所以，在交易过程中，如果發生新的情况，还是可以调整交易计划。总之，为了确保进场与出场的时机正确，你必须预先筹划，把它们纳入交易计划中，然后严格遵守。
交易战术
·如果你对于交易觉得不自在，交易就不太可能成为终生事业。
·交易不可能始终有趣。有时候，你必须具备毅力渡过难关。
·“导师”往往不应该是最炙手可热的交易员。
·在通讯刊物、杂志与互联网上，寻找那些风险管理／交易风格与你类似的交易者。
·你必须对自己的部位负起全部责任。一旦体会这点，就能够开始排除亏损的原因。
·你不能像小鸟一样吃东西，却如同大象一样拉……。
·亏损：保持在“舒适界限”内。
·亏损会造成其它部位的更多亏损。
·认赔可以提供情绪力量。
·自律精神：每笔交易都设定目标。
·建立一笔交易的扳机是什么？
·优秀交易员都讨厌风险，预先防范错误的可能后果。
·你让自己变得更幸运还是更倒楣？
·你是否基于某些理由而对于交易成功觉得不自在？
·坚持自己的交易计划，才能够提升时机掌握的正确性。

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