股灾不同于一般的股市波动，也有别于一般的股市风险。一般来说，股灾具有以下特点：①突发性。世界各个國家和地区發生的每次股灾，几乎都有一个突发性暴跌阶段。②破坏性。股灾毁灭的不是一个百万富翁、一家证券公司和一家银行，而是影响一个國家乃至世界的经济，使股市丧失所有的功能。一次股灾给人类造成的经济损失，远超过火灾、洪灾或强烈地震的经济损失，甚至不亚于一次世界大战的经济损失。③联动性。一是经济链条上的联动性。股灾会加剧金融、经济危机；二是区域上的联动性，一些主要股市發生股灾，将会导致区域性或世界性股市暴跌。④不确定性。在股灾發生之前，人们很难准确预测或判断股灾会在什么时候發生，股市暴跌幅度有多大和持续时间有多长，也很难预期股灾对金融和经济乃至人们的社会心理产生多大的负面影响。股灾的不确定因素很多，就如同地震难以准确预测一样。
我國证券市场上的三场风波
其实，在我國证券市场短暂的发展史上，已经發生过七次严重的事件，几乎已引起了一定程度上的经济和社会灾难。
(1)1992年深市的“8·10”事件。1992年8月7日，中國人民银行深圳市分行，深圳市工商行政管理局。公安局和监察局发表了1992年新股认购抽签表发售公告。为了抢购新股认购抽签表，一百多万人涌入深圳，数十万人通宵排队待购。8月10日，500万张抽签表不到半天发售完毕；由于很多人排队三天三夜也未购到抽签表，于是，当晚集结街头，游行示威。政府于第二天加售数万张新表，事态才得以平息。事后，政府对各单位售表情况进行了调查，对33名处、科级干部在发售新股认购抽签表过程中的舞弊行为进行了处分。
(2)1995年沪市的327國债期货事件。上海证券交易所在1993年10月25日向社会公众开放國债期货交易。最初，國债期货交易未被投资者所认识，市场规模较小，行情波动也不大。1994年10月以后，中國人民银行提高3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补，國库券利率也同样保值贴补，保值贴补率的不确定性为炒作國债期货提供了空间，大量机构投资者由股市转入债市，國债期货市场行情火爆，成交迭创新高，市场成交规模急速扩大。多空双方对峙的焦点，始终是围绕对327國债期货品種到期价格的预测。1992年3年期國库券到期的基础价格已经确定，为票面价值100元加上3年合计利息28.50元(年息为9.50%)，合计为128.50元。此外，其到期的预测价格还受到保值贴补率和是否加息的影响，市场对此看法不一。多空双方在148元附近大规模建仓，327品種未平仓合约数量逐渐加大。市场潜伏的危机已经到了一触即发的地步。1995年2月23日，空头主力上海万國证券公司在收市前8贩N幽谂壮�1056万口卖单，这一数字相当于327國债期货的本品——1992年國库券发行量的3倍多，并将327國债期货价位从150.30元打压到147.50元，希望以此来减少其已持有的巨大空头头寸的亏损。这完全是一種蓄意违规行为。为避免事态进一步扩大，上海证券交易所宣布最后8贩N咏灰孜扌В�2月27日开始休市，并组织协议平仓。最后，上海万國证券公司等有关违规当事人受到严肃查处。1995年5月18日，鉴于我國开放國债期货市场的条件尚未成熟，國务院决定暂停國债期货交易。
(3)1996年股市的过度投机。1996年10月初到12月12日，我國股市达到狂热程度。股价不断上涨，成交量连续增大，投资者盲目跟风，再加之一些机构的违规行为，市场上投机气氛渐浓。全國热钱流入股市，上海、深圳两个交易所成交最高达到400亿元的巨量。一时间，几乎所有股票全面飘红，有的股票甚至创下了日涨幅100%的纪录。在市场失去理性的情况下，中國证监会及有关部门在不到两个月时间内，连下12道“金牌”，严厉打击过度投机。12月16日，人民日报发表了题为《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章，才使投机势头得以遏制。【交易知识www.irich.com.cn § macd.org.cn 收集整理】
我國股票市场發生的上述三场风波给我们的教训是深刻的：首先，我國证券市场必须严格遵守“法制、监管、自律、规范”八字方针，才能有条不紊地发展。只讲发展，不讲规范，其结果是欲速则不达。其次，证券市场是高风险市场，必须对投资者进行实实在在的风险教育，使全体投资者明确“入市自愿，投资自主，赚钱自得，风险自担”的道理。第三，市场的发展必须循序渐进，不能一哄而起。第四，对蓄意违规者，必须严加处理，才能使市场长治久安。
1929年美國股灾
1929年10月發生的纽约股灾，是美國历史上影响最大、危害最深的经济事件。这场股灾持续时间长达4年之久，影响波及英國、德國、法國、意大利、西班牙等國家，最终演变成西方资本主义世界的经济大危机。 这次股灾彻底打击了投资者的信心。人们闻股色变、投资心态长期不能恢复，直至1954年，道·琼斯指数才重新回到1929年的高点。
1929年美國股灾及其危害是什么？
1929年10月發生的纽约股灾，是美國历史上影响最大、危害最深的经济事件。这场股灾持续时间长达4年之久，影响波及英國、德國、法國、意大利、西班牙等國家，最终演变成西方资本主义世界的经济大危机。
股灾前的美國经济，呈现一派繁荣的景象，股市交投也异常活跃。1929年1月2日，纽约证券交易所新年开市的第一天，买单就像雪片一样飞来，股市价格人增，华尔街沉浸于一片兴奋和狂热之中。
然而，9月5日股市出现了一次严重的下挫，这是几个月来连续上升过程中的第一次下跌，使投资者信心开始动摇。
10月24日，恐慌性抛售高达近1300万股。纽约数家主要银行迅速组成“救市基金“，纽约证券交易所总裁理查德·韦尼亲自购入股票，希望力挽狂澜。但大厦将倾，独木难支，10月28日，道·琼斯指数再次下跌约50点，10月29日，道·琼斯指数一泻千里，至此，股价指数已从最高点386点跌至298点，跌幅达22％。11月，股市跌势不止，滑至198点，跌幅高达48％。
翌年，股市凭借残存的一丝牛气，在1～3月大幅反弹。并于4月重新登上297点。此后又急转直下，从1930年5月到1932年11月，股市连续出现了6次暴跌，道·琼斯指数跌至41点。与股灾前相比，美國钢铁公司的股价由每股262美元跌至21美元。通用汽车公司从92美元跌至7美元。
这次股灾彻底打击了投资者的信心。人们闻股色变、投资心态长期不能恢复，直至1954年，道·琼斯指数才重新回到1929年的高点。股市危机、银行危机与整个经济体系的危机，是个相互推动的恶性循环，股市暴跌后，投资者损失惨重，消费欲望大减，商品积压更为严重。同时，股市和银行出现危机，使企业找不到融资渠道，生产不景气，反过来又加重了股市和银行的危机，國民经济雪上加霜。由于美國在世界经济中占据着重要地位，其经济危机又引发了遍及整个资本主义世界的大萧条：5 000万人失业，无数人流高失所，上千亿美元财富付诸东流，生产停滞，百业凋零。
纽约股市崩溃發生之后，美國参议院即对股市进行了调查，发现有严重的操纵、欺诈和内幕交易行为，1932年银行倒闭风潮，又暴露出金融界的诸多問題。在痛定思痛、总结教训的基础上，从1933年开始，罗斯福政府对证券监管体制进行了根本性的改革。建立了一套行之有效的以法律为基础的监管构架，重树了广大投资者对股市的信心，保证了证券市场此后数十年的平稳发展，井为世界上许多國家所仿效。这样，以1929年大股灾为契机，一个现代化的、科学的和有效监管的金融体系在美國宣告诞生。经历了大混乱与大崩溃之后，美國股市终于开始迈向理性、公正和透明。
