期货，作为一種新型的市场交易方式，在我國进行探索和试点不过只有十年。而十年的岁月却写满了期货市场的创伤。一次次的风险事件的上演留给我们的不仅仅是惨痛的教训，更是一笔笔宝贵的财富。前事不忘，后市之师。对历史的追溯与思索，让我们进一步体味期货，走近期货！
一、上海“粳米”事件
粳米期货交易从1993年6月30日由上海粮油商品交易所首次推出到1994年10月底被暂停交易，粳米期价大致出现了三次大幅的拉升：第一次，1993年第四季度，在南方大米现货价大幅上涨的带动下，粳米期货从1400元/吨上升至1660元/吨；第二次，1994年春节前后，受國家大幅提高粮食收购价格的影响，期价从1900元/吨涨到2200元/吨；第三次，1994年6月下旬至8月底，在南涝北旱自然灾害预期减产的心理作用下，期货价格从2050元/吨上扬到2300元/吨。到了7月初，上海粮油商品交易所粳米期货交易出现多空对峙局面。空方认为：國家正在进行宏观调控，加强对粮食的管理，平抑粮价政策的出台将导致米价下跌；多方则认为：进入夏季以来，國内粮食主产区出现旱涝灾害，将会出现粮食短缺局面，而且当时上海粳米现货价已达2000元/吨，与期货价非常接近。双方互不相让，持仓量急剧放大。随即，空方被套，上粮所粳米价格稳步上行形成了多逼空格局。7月5日，交易所作出技术性停市之决定，并出台限制头寸措施。7月13日，上海粮交所出台了《关于解决上海粮油商品交易所粳米期货交易有关問題的措施》，主要内容包括：召开会员大会，要求多空双方在7月14日前将现有持仓量各减少l/3；上述会员减少持仓后，不得再增加该部位持仓量；对新客户暂不允许做粳米期货交易；12月粳米贴水由15％降至l1％；交易所要加强内部管理等。随即，多空双方大幅减仓，价格明显回落，9412合约和9503合约分别从2250元/吨、2280元/吨跌至最低的2180元/吨和2208元/吨。谁知，进入8月，受南北灾情较重及上海粮交所对粳米期价最高限价规定较高的影响，多方再度发动攻势，收复失地后仍强劲上涨，9503合约从最低位上升了100元/斗N啵�9月初已达到2400元/吨左右。9月3日，國家计委等主管部门联合在京召开会议，布置稳定粮食市场、平抑粮油价格的工作。9月6日，國务院领导在全國加强粮价管理工作会议上，强调曳N仆ɑ跖蛘褪堑鼻肮ぷ髦氐恪Ｊ苷呙娴挠跋欤虾＞灼诩塾ι芈洌鄹窳奶斓镣０澹山怀鱿肿畹图吐肌�9月13日上午开盘前，上海粮交所发布公告，规定粳米合约涨跌停板额缩小至10元，并取消最高限价。受此利多刺激，在随后几个交易日中粳米期价连续以10元涨停板之升幅上冲。这时，市场上传言政府将暂停粳米期货交易。于是，该品種持仓量逐日减少，交投日趋清淡，但价格攀升依旧。到10月22日，國务院办公厅转发了证券委《关于暂停粳米、菜籽油期货交易和进一步加强期货市场管理的请示》。传言得到证实，粳米交易以9412合约成交5990手、2541元/吨价格收盘后归于沉寂。
二、“3.27”國债事件
1992年12月28日，上海证券交易所首先向证券商自营推出了國债期货交易。此时，國债期货尚未对公众开放，交投清淡，并未引起投资者的兴趣。1993年10月25日，上证所國债期货交易向社会公众开放。与此同时，北京商品交易所在期货交易所中率先推出國债期货交易。1994年至1995年春节前，國债期货飞速发展，全國开设國债期货的交易场所从两家陡然增加到14家(包括两个证券交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所)。由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品種相继被暂停，大量资金云集國债期货市场尤其是上海证券交易所。1994年全國國债期货市场总成交量达2.8万亿元。在“327”风波爆发前的数月中，上证所“314”國债合约上已出现数家机构联手操纵市场，日价格波幅达3元的异常行情。1995年2月23日，财政部公布的1995年新债发行量被市场人士视为利多，加之“327”國债本身贴息消息日趋明朗，致使全國各地國债期货市场均出现向上突破行情。上证所327合约空方主力在148.50价位封盘失败、行情飙升后蓄意违规。16点22贩N螅辗街髁Υ罅客钢Ы灰祝郧蚴值木蘖靠盏ィ鄹翊蜓怪�147.50元收盘，使327合约暴跌38元，并使当日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的“中國的巴林事件”。“327”风波之后，各交易所采取了提高保证金比例、设置涨跌停板等措施以曳N茋诨醯耐痘铡５驀诨醯奶厥庑院偷笔钡木眯问疲浣灰字腥苑绮ú欢希⒂�5月10日酿出“319”风波。5月17日，中國证监会鉴于中國目前尚不具备开展國债期货的基本条件，作出了暂停國债期货交易试点的决定。至此，中國第一个金融期货品種宣告夭折。
三、海南棕榈油M506事件
这是一个由于过度投机、监管不力而导致品種最后消亡的典型事件。棕榈油作为國内期市较早推出的大品種，一度成为期货市场的热门炒作对象，吸引了大量的投机者和套期保值者参与，市场容量相当大。但由于M506合约上的过度投机和监管不力，严重打击了投资者的信心，导致棕榈油这个品種在此事件之后，参与者越来越少，直到最后退出期货市场。早期國内外棕榈油市场由于供求不平衡，全球植物油产量下降，而同期需求却持续旺盛，导致棕榈油的价格不断上涨。但到了1995年，國内外棕榈油市场行情却出现了较大的变化，棕榈油价格在达到高峰后，逐渐形成回落趋势。1995年第一季度海南棕榈油期价一直于9300元/吨以上横盘，但在M506合约上，市场投机者组成的多头阵营仍想凭资金实力拉抬期价。而此时又遇到了一批来自以进口商为主的空头势力，在國内外棕榈油价格下跌的情况下，以现货抛售套利，由此点燃了M506合约上的多空战火。1995年3月以后，多空的激烈争夺令M506合约上的成交量和持仓量急剧放大，3月28日持仓一度达到47944手的历史最高位。与此同时，有关部门发出了期货监管工作必须紧密围绕曳N仆ɑ跖蛘停種乒韧痘哟蠹喙芰Χ龋偈蛊诨跏谐〗】捣⒄沟耐ㄖ业暮旯鄣骺卣呤遣辉市碓霞鄹裆险枪停粤赣图鄹竦闹厥映潭纫部上攵Ｕ饩透诨跏谐∩系耐痘谭⒊隽嗣魅返男藕牛耸保琈506合约上的多空争夺硝烟正浓。多头在来自管理层监控及國内外棕榈油价格下跌双重打压下匆忙撤身，而空方则借助有利之势乘机打压，使出得势不饶人的凶悍操作手法，在1995年4月，将期价由9500以上高位以连续跌停的方式打到7500一线。而此时的海南中商所施行全面放开棕榈油合约上的涨跌停板限制，让市场在绝对自由的运动中寻求价格。多头在此前期价暴跌之中亏损严重，此时那有还史NΑＵ庥指辗揭钥沙酥檬種械幕窭锫爰绦虻推诩郏贛506临近现货月跌到了7200水平。至此，M506事件也告结束。此后的棕榈油合约中虽有交易，但已是江河日下，到1996年已难再有生机了。
