要评估认股权证的价格是否昂贵，应采用内含波幅，而非单看认股权证的价格和溢价，因为认股权证的价格和溢价取决于多项因素
为何要投资于权证
认股权证(warrants)是一種赋予投资者权利(而非责任)的投资工具，让投资者可以在未来某个指定日期或之前，以指定价格买卖该认股权证的基础资产，如某股票。
从这个定义看，认股权证与期权(options)是相同的。但是，交易所交易的期权是标准化的，由交易所推出，而认股权证是由上市公司或金融机构发行。由上市公司发行的权证称作股本认股权证(subscription warrants)，由金融机构发行的称作衍生认股权证(derivative warrants)。
股本认股权证往往与首次公开招股出售的新股一并发行，或随有关公司派发股息、红股或供股，或股改时买入的股份一并分派。其有效期由一年至五年不等。这类认股权证被行使时，上市公司会发行新股，并将股份给予认股权证持有人。
衍生认股权证则由金融机构发行，分为认购证(call)和认沽证(put)两種。股本认股权证则通常只有认购证。大部分衍生认股权证的有效期一般相对较短，由六个月至两年不等。衍生认股权证可与单一或一篮子的股票、某股票指数、货币、商品或期货合约(如原油期货)挂钩。这类认股权证可以现金或实物方式进行交收，发行商必须在发行认股权证时订明交收的模式。其中，与一篮子股票、股票指数及在外地上市的股票挂钩的认股权证，只会以现金进行交收。【macd.org.cn 收集整理】
当以实物交收的单一股票衍生认购证被行使时，发行商会将相关股份给予认股权证持有人，但不会像股本认股权证一样需由上市公司发行新股。与股本认股权证不同，每只衍生认股权证都必须设有指定的流通量提供者，以改善在市场的流通量。
投资于权证的目的通常有三个：得到放大的回报(leveraged returns)、分散市场或行业的投资，以及保护基础资产的价值。
权证的杆杠率，意味着基础资产的价值發生小的波动，权证的价值会有较大的变化。
分散市场或行业投资，是指可以利用一些指数权证、一篮子股票权证或货币权证分享某个市场或行业波动变化的机会。也就是说，你可以用权证分散不同市场或行业间的投资组合，却无需直接选择这些市场或行业的股票。
认沽权证可以让你免受市场或某类资产下跌所带来的损失。比如说，你已经有了某一股票资产，你预计该股票将下跌，但出于其他方面的考虑不愿出售该股票；那么，要对冲股票下跌可能带来的损失，就可以买入该股票的认沽权证。
如何投资于权证
那么，如何判断权证是否具有投资价值？首先，需要了解决定认股权证价格的因素。
衍生认股权证与其基础资产(如果认股权证的基础资产为股票，则称该股票为正股)的关系并不是简单的一对一关系。根据期权定价理论，除了行使价，认股权证的理论价格会受五项因素影响，即正股价格、正股价格的预期波幅(expected volatility，一般以前一段时期的波幅作为近似，或假定正股的波动满足某種分布形态)、认股权证的到期时限、利率和预期正股将派发的股息。
认购证和认沽证对正股价格变动的反应相反。正股价格上升时，认购证的价格也会上升，但认沽证的价格则会下跌。然而，当正股价格的预期波幅扩大，认购证和认沽证的价格均有可能上升。随着时间推移，距权证的时限缩短，认购证和认沽证的价值会逐渐减少。此外，利率和预期正股将会派发的股息转变，亦会对认购证和认沽证带来不同的影响。
上述五项因素共同决定了认股权证的理论价格。不过，认股权证的市场价格通常会偏离理论价格，它还受到认股权证的短期市场供求情况(比如该认股权证在市场上流通的数量、以同一投资产品作为正股的其他认股权证的供应情况)和其他因素，例如认股权证发行商的信誉及财政状况等的影响。【macd.org.cn 收集整理】
股票投资是比较简单直接的，因为股票通常是标准化的产品。在大多数情况下，你只要选定一家公司，买入其股票便可以了。权证投资则不同，不同的发行商都可以就同一只正股发行一系列不同条款(比如不同时限、不同行权价)的认股权证。那么，应当如何购买认股权证呢？
首先要选择正股。衍生认股权证的正股可以是单一或一篮子股票、某股票指数等。你只应投资于自己熟悉的产品或工具。
其次，对正股价格的未来走势要有自己的看法。你要判断正股价格会上升还是下跌？变动有多大？短期还是长期？切记，认股权证只是一種投资产品，让你在正股未来的价格走势与你的预期相符时获利，或免受损失。
第三，选择合适的认股权证。你所选择的认股权证，要能配合你对正股未来价格走势的看法。如看好正股，应选择认购证；如看淡，便应选择认沽证。假如要对冲正股价格下跌的风险，亦应选择认沽证。决定了买入认购证还是认沽证后，接着便应根据你预期股价变动的幅度和时间，筛选出适当行使价和到期日的认股权证。举例来说，倘若你认为正股的价格不会在短期内大幅波动，便应考虑选择到期日较远的认股权证。
第四，比较内含波幅(implied volatility)，以选择较便宜的认股权证。评估股票价格是否合理，市场一般采用市盈率，而非单看股价。同样地，要评估认股权证的价格是否昂贵，应采用内含波幅，而非单看认股权证的价格和溢价，因为认股权证的价格和溢价取决于多项因素(例如行使价和到期时限)。
特别是，不同的发行商对同一只正股发行的认股权证的条款会有所不同，因此虽然正股是相同的，但它的认股权证的价格或溢价水平并没有可比性。此时，要比较它们之间的认股权证的价格高低，内含波幅这个指标就尤其适用。一般来说，与同一正股挂钩的不同认股权证中，如果到期日相同或相近，内含波幅较低的认股权证会较便宜。
需要注意的是，内含波幅并非一成不变的。价格高企的认购证的内含波幅下跌，可能会抵消因正股价格上扬而预期认股权证价格会出现的升幅，有时甚或会导致认股权证的价格不升反跌——当正股价格只是极为轻微地变动的时候尤其如此。
